20250728-东海证券-保险业态观察（七）_预定利率研究值下调至1.99_非对称调整催化分红险销售节奏_3页_322kb

保险行业预定利率下调分析

核心事件

保险业协会于2025年7月25日召开会议，将普通型人身保险产品预定利率研究值从2.13%下调至1.99%，环比降低14个基点。此次调整主要受市场利率中枢持续下行影响。

调整背景

市场利率持续下行是主要原因。5年期LPR在2025年5月下调10个基点至3.5%，5年期定存利率下调25个基点至1.3%，10年期国债收益率下降17个基点至1.65%。自动动态调整机制已连续两个季度下调，且跌幅已超过25个基点阈值，监管要求险企必须在2个月内完成新产品切换。

调整内容及意义

• 非对称下调：传统险产品下调50个基点，分红险下调25个基点，万能险下调50个基点。非对称调整增强了分红险的竞争力，契合监管提振分红险销售的导向。
• 产品竞争力：调整后分红险仍具竞争优势，因其收益模式（“基础利率+分红”）在当前低利率环境下更具吸引力。
• 销售与转型：下调预订利率可能推动短期“炒停售”行为，加速保费增长。同时，这也是推动寿险负债端转型、提升团队产能的契机。

投资建议

• 短期看点：新单增长、产品切换节奏、投资端压力及公司转型速度。
• 长期关注：资本市场回暖、“国九条”政策支持下板块估值修复，以及优质保险公司核心竞争力。

风险提示

• 负债端销售不及预期；
• 长端利率持续下行削弱投资收益；
• 行业规模保费兑现不及预期；
• 政策调整不确定性。

核心图表数据

• 市场利率下行幅度（如5Y-LPR、5Y定存利率、10Y国债收益率）；
• 预订利率研究值逐季变化趋势。

总结

本次预定利率下调虽使保险公司的负债成本下降，但短期仍存在销售节奏变动及转型压力。非对称调整优化了产品结构，增强了分红险的竞争力。对此建议关注大型上市保险公司与资本市场政策契机，短期保持“非银金融”板块关注度。