20190718-中邮证券-电子行业点评：日韩贸易摩擦持续发酵，国内企业将从中受益_4页_575kb

行业总结：电子行业

核心内容

电子行业当前被评定为中性，表明行业整体表现与沪深300指数基本持平。重点公司中，京东方A被评定为谨慎推荐，显示出其在行业中的相对优势。

主要观点

• 日韩贸易摩擦背景：日韩贸易摩擦持续发酵，日本拒绝韩国就出口限制进行谈判的要求，进一步加剧了双方的紧张关系。
• 产业链分工：日韩在电子产业链中各有优势，日本在半导体原材料领域占据主导地位，韩国则在内存芯片和OLED面板领域具有强大竞争力。
• 原材料依赖度高：韩国企业对日本原材料的依赖度极高，其中氟化氢、氟聚酰亚胺和光刻胶的依赖度分别达到43.9%、93.7%和91.9%。
• 短期摩擦难解：日方态度强硬，可能进一步扩大对韩国的出口限制产品名单，包括集成电路、光刻设备等，导致供应链不确定性增加。
• 国内企业受益：国内OLED面板厂商正逐步进入产能释放期，有望抢占市场份额。同时，内存芯片价格因贸易摩擦上涨，国内企业如兆易创新可能受益。

关键信息

事件回顾

• 日本政府于4月起对出口韩国的半导体材料加强审查与管控。
• 日韩贸易摩擦事件及东芝停电事件导致DRAM和NAND Flash价格近期上涨。

行业影响

• OLED面板：三星、LG等韩企长期垄断市场，国内企业如京东方、深天马、维信诺、TCL集团正加速产能释放。
• 内存芯片：三星及SK海力士合计占据DRAM市场74%、NAND Flash市场约40%。
• 供应链风险：韩国企业对日本原材料依赖度高，且日本垄断相关市场，替代品的供应存在不确定性。

投资建议

• OLED面板：关注京东方A、深天马A、维信诺、TCL集团。
• 存储器：关注兆易创新。

风险提示

• 市场波动风险。
• 国内贸易政策及环境恶化风险。
• 国内企业产能释放进度不及预期风险。

投资评级标准

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