20260120-华宝期货-铝锭_海外贸易摩擦发酵_避险情绪升温_1页_222kb

铝锭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年1月20日铝锭市场的宏观与基本面情况，指出当前铝价维持高位运行，但市场面临一定的下行压力。主要因素包括海外贸易摩擦加剧、国内经济数据对铝需求的支撑作用、电解铝产能逐步释放以及下游消费的疲软表现。

主要观点

• 短期价格走势：预计铝价将在高位运行，但存在回调风险。
• 宏观影响：美国总统特朗普因格陵兰岛问题对欧洲发出的关税威胁，引发市场避险情绪升温，对铝需求预期构成负面影响。
• 国内经济支撑：2025年GDP同比增长5%，以及规上工业增加值稳步增长，为铝的终端需求提供了宏观托底。
• 供应端动态：国内及印尼新投电解铝项目持续爬产，日均产量上升，但国产矿供应仍偏紧，预计两会后生产节奏将加快。
• 下游消费情况：铝加工企业开工率表现分化，春节临近带来备库需求，但铝价高位抑制了下游采购意愿，新增订单不足，短期内开工率将偏弱运行。

关键信息

供应端

• 电解铝产能：国内及印尼新投项目持续爬产，日均产量提升。
• 铝土矿供应：
  • 北方地区复产初期，生产节奏缓慢，供应偏紧。
  • 南方地区生产无明显变动。
  • 截至1月19日，氧化铝厂铝土矿库存环比增加70.36万吨。
  • 氧化铝价格持续走弱，铝土矿溢价采购意愿较低，预计国产矿价格仍有下行空间。

需求端

• 下游开工率：1月19日国内主流消费地电解铝锭库存为74.9万吨，较上周一增加1.9万吨。
• 春节备货：加工企业因春节临近而增加备库，开工率环比微升0.2个百分点至60.2%。
• 消费抑制：高位铝价抑制了下游消费及行业开工率的进一步回升，新增订单不足。

市场情绪

• 资金情绪：尽管基本面支撑偏弱，但资金对价格看涨情绪未冷却。
• 风险因素：需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况及消费释放情况。

后期关注重点

结论

当前铝锭市场在宏观不确定性与基本面支撑偏弱的背景下，仍维持高位运行。短期来看，春节备货对开工率形成一定支撑，但铝价高位抑制了下游采购积极性。未来需密切关注贸易政策变化、矿端供应恢复情况以及下游消费释放，以判断铝价走势的可持续性。