20190803-兴业证券-TMT事件点评：摩擦升级，日韩角力贸易白名单_9页_592kb

日韩贸易摩擦对半导体与显示产业的影响分析

核心内容概述

2019年8月2日，日本内阁批准将韩国移出其贸易便利的“白名单”，标志着日韩贸易摩擦进入新的阶段。该决定将影响日本对韩出口政策，从批量审批转为单次审批，出口许可申请时间最长可达90天。此举对韩国半导体与显示产业构成显著冲击，尤其在先进材料与制造设备方面，可能导致产能下降和供应链紧张。同时，该事件也可能为中国大陆和台湾的产业链带来机遇，推动国产替代进程。

主要观点与关键信息

1. 贸易摩擦最新进展

• 政策调整：日本将韩国移出白名单，预计8月28日起实施，影响15个大类、数百个品项的出口。
• 审批流程变化：从批量审批转为单次审批，出口商需提前申请许可，审批时间延长。
• 影响范围：主要集中在战略物品和敏感货物，如先进材料、制造设备、通信设备等。
• 韩国应对：韩国表示将采取反制措施，将日本移出其出口白名单，为后续谈判预留空间。

2. 存储价格有望触底

• 市场格局：三星与SK海力士合计占据全球DRAM市场70%以上，NAND Flash市场约40%。
• 短期影响：日本对韩出口管制将导致韩国存储行业面临原材料供应压力，进而影响产能和价格。
• 涨价预期：随着2019下半年消费电子旺季及5G手机需求增长，存储产品价格可能上涨。
• 受益企业：美光科技（MU.O）、西部数据（WDC.O）、南亚科（2408.TW）等韩国以外企业可能受益。

3. OLED行业面临原材料与设备制约

• 关键影响：日本对韩国的出口管制将影响OLED行业所需的关键原材料和设备。
• 设备供应商：如TOKKI、东京电子等日本企业可能减少对韩出口，相关订单或转向其他厂商。
• 替代机会：中国大陆的京东方（000725.SZ）与天马微电子（000050.SZ）可能迎来国产替代机遇。

4. 产业链格局重构机遇

• 短期效应：韩国产能受阻将导致全球供应链紧张，其他主要供应商有望获取市场份额。
• 长期影响：中国与韩国将加速关键制程的自给能力，推动区域分工格局的调整。
• 对比历史事件：2013年海力士火灾事件虽造成短期供应冲击，但日韩贸易摩擦影响更广泛且持续时间更长。

关键数据与图表说明

• 表1：日本出口控制清单，涵盖15个大类、229种品项。
• 表2：1Q19全球DRAM厂商份额，三星42.7%，SK海力士29.9%，美光23.0%。
• 表3：1Q19全球NAND Flash厂商份额，三星29.9%，东芝20.3%，美光16.5%。
• 表4：OLED面板设备制造厂商，涵盖日、韩、美、台、德等国家企业。
• 表5：日本进出口控制清单中涉及的先进材料和电子设备。

投资建议与关注重点

• 关注企业：
  • 存储领域：西部数据（WDC.O）、美光科技（MU.O）、南亚科（2408.TW）。
  • OLED领域：京东方（000725.SZ）、天马微电子（000050.SZ）。
  • 国产替代进展：兆易创新（603986.SH）、紫光国微（002049.SZ）的量产进度。

风险提示

1. 国际情势恶化：美日企业上游设备与原材料出口可能进一步受限。
2. 替代厂商技术进展不及预期：可能导致国产替代进程放缓。
3. 价格上涨影响终端需求：半导体与显示部件短缺可能引发终端产品价格波动，影响市场需求。

结论

日韩贸易摩擦对韩国半导体与显示产业构成重大挑战，但同时也为其他地区（如中国与台湾）的产业链带来机遇。随着管制措施的实施，全球供应链格局可能面临重构，存储与OLED行业或迎来价格波动与国产替代加速的双重影响。投资者应密切关注相关企业动态及技术进展，以把握潜在的投资机会。