20221112-国元期货-国债期货周报_债市预期转向_期债高位回调_9页_965kb

债市预期转向 期债高位回调

核心内容

本报告分析了近期中国债市的运行情况，指出市场预期已出现明显转向，期债价格因多重因素影响而承压。主要涉及资金面、经济基本面、政策调整及技术面分析等方面，同时提供了相关的行业要闻与市场数据。

主要观点

• 市场预期转向：债市在高位震荡后，因外部流动性预期边际好转和国内政策放松，市场对稳增长、宽信用的预期出现转变，期债短线承压。
• 资金面收紧：本周央行公开市场净回笼800亿，资金利率普遍上行，资金面边际收敛，对短端国债影响较大。
• 经济数据弱于预期：10月经济指标总体改善，但恢复过程缓慢，且受到疫情和外需下滑等因素影响，存在较多不确定性。
• 政策影响显著：国务院优化疫情防控措施，央行与银保监会支持房地产金融，提振了市场对经济企稳回升的预期。
• 外部环境改善：美国10月CPI数据低于预期，暗示美联储加息周期可能接近拐点，外部流动性预期边际好转。

关键信息

一、行情回顾

（一）期货市场

• 国债期货本周小幅下跌，短端承压。
• 周五因防疫政策调整与美联储加息预期降温，期债全线大跌。
• 主要合约表现：
  • TS2212：收盘价101.225，周跌幅0.08%
  • TF2212：收盘价101.685，周跌幅0.23%
  • T2212：收盘价101.120，周跌幅0.23%

（二）现券市场

• 国债现券收益率全线上行，短端上行幅度较大。
• 10年期国债收益率运行在2.70%-2.75%区间。
• 主要期限利率（周涨跌）：
  • 2年期：2.20%，周涨9.2BP
  • 5年期：2.53%，周涨4.6BP
  • 10年期：2.74%，周涨3.3BP

（三）行业要闻

1. 国务院发布进一步优化疫情防控措施，调整隔离政策与风险区分类。
2. 卫健委强调继续贯彻“动态清零”总方针，不排除进一步优化。
3. 央行强调保持货币信贷合理增长，支持重点领域和受疫情影响行业。
4. 证监会、国资委支持中央企业发行科技创新公司债券。
5. 10月进出口数据同比增长6.9%，贸易顺差扩大。
6. 银保监会修订《银行业监督管理法》，加强监管覆盖。
7. 美国10月CPI回落至7.7%，暗示美联储加息周期接近拐点。

二、资金面分析

• 央行本周净回笼800亿，资金面边际收敛。
• 资金价格普遍上行，隔夜利率较上周上行约30BP。
• 主要货币市场利率（周涨跌）：
  • FR001：1.75%，周涨29BP
  • FR007：1.85%，周涨17BP
  • Shibor 1W：1.89%，周涨18.6BP

三、综合分析

• 经济基本面：经济已见底，但底部回升过程存在不确定性，如地产链收缩、疫情反复等。
• 货币政策：稳增长政策保持强势，但经济修复过程中仍面临下行压力，货币政策大概率保持宽松。
• 通胀与价格指标：10月CPI回落至2.1%，PPI同比下降1.3%，CPI-PPI剪刀差继续上升。
• 外部环境：欧美经济由盛转衰，美联储加息周期或接近拐点，外部流动性预期边际好转。

四、技术分析及建议

• 期债走势：8月以来期债高位震荡，本周因预期转向而全线下行。
• 技术面信号：收益率曲线走平，短端承压明显。
• 投资建议：建议逢高做空，关注央行MLF操作及后续经济数据。

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