20221110-国金证券-10月货币金融数据点评_社融低预期_居民端拖累一半_7页_891kb

宏观经济组 10月货币金融数据点评总结

核心内容

10月货币金融数据显示，社融和新增人民币贷款均低于市场预期，主要受居民端贷款拖累。企业贷款结构则有所改善，政策性金融工具的使用对融资结构优化起到一定推动作用。同时，M1和M2同比增速双双回落，反映出经济活动的放缓和资金流动的不畅。

主要观点

• 社融大幅低预期：10月新增社融为9079亿元，同比少增7097亿元，低于预期的1.65万亿元。社融存量增速为10.3%，较上月回落0.3个百分点，但有效社融增速回升0.3个百分点至9.7%。
• 居民贷款拖累显著：居民端贷款同比少增4800亿元，其中中长贷同比降幅达3890亿元，创14年来同期新低；短贷也出现负增长，同比少增938亿元。
• 企业贷款结构改善：企业中长贷同比多增2433亿元至4623亿元，显示政策性金融工具和政策性银行贷款释放对融资结构优化有积极作用；短贷同比多减1555亿元，票据融资同比多增745亿元。
• M1、M2增速回落：M1同比增速为5.8%，较上月回落0.6个百分点；M2同比增速为11.8%，较上月回落0.3个百分点。居民存款同比多增7000亿元，企业存款同比少增6000亿元，非银存款同比大幅减少超万亿元。

关键信息

一、社融与贷款数据

• 新增社融：10月新增9079亿元，同比少增7097亿元，低于预期。
• 新增人民币贷款：6152亿元，同比少增2110亿元。
• 社融分项拖累：人民币贷款和政府债券同比少增3300亿元以上，合计占比超94%。
• 企业融资结构改善：企业中长贷同比翻番至4620亿元，短贷转负至-1840亿元，票据融资同比多增745亿元。
• 居民融资低迷：居民中长贷同比少增3889亿元至332亿元，短贷同比少增938亿元至-512亿元。

二、货币供应数据

• M1同比增速：5.8%，较上月回落0.6个百分点，可能与地产销售疲软和企业活化动力不足有关。
• M2同比增速：11.8%，较上月回落0.3个百分点，与基数效应相关。
• 存款变化：居民存款同比多增7000亿元，企业存款同比少增6000亿元，非银存款同比大幅减少超万亿元。

三、风险提示

• 政策效果不及预期：稳增长政策的实施效果可能受债务压制和项目质量影响，资金可能继续滞留在金融体系中。
• 疫情反复影响：疫情反复可能进一步抑制项目开工和生产经营活动，拖累经济复苏。

附录：分析师信息

• 赵伟：分析师，SAC执业编号：S1130521120002，邮箱：zhaow@gjzq.com.cn
• 杨飞：分析师，SAC执业编号：S1130521120001，邮箱：yang_fei@gjzq.com.cn
• 马洁莹：分析师，SAC执业编号：S1130522080007，邮箱：majieying@gjzq.com.cn

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