20221110-中国银河-10月金融数据速评_社融低于预期_货币供需格局维持平稳_5页_1mb

社融低于预期，货币供需格局维持平稳

核心内容

2022年10月金融数据显示，社会融资规模（社融）同比少增，但货币供需格局总体保持稳定。整体来看，金融数据表现低于市场预期，但流动性仍维持宽裕，为债券市场提供了相对有利的环境。

主要观点

• 社融数据低于预期：10月社融存量同比增长10.3%，较上月下降0.3个百分点；社融增量为9079亿元，同比少增7097亿元。其中，人民币贷款同比少增3321亿元，显示融资需求整体偏弱。
• 企业融资多增明显：企业部门成为贷款的主要贡献者，中长贷同比多增2433亿元，表明企业融资意愿有所增强。
• 政府融资大幅少增：政府债券融资同比少增3376亿元，显示财政政策对融资的拉动作用减弱。
• 居民融资需求疲软：居民部门融资需求持续低迷，长贷同比少增3889亿元，少增幅度较上月明显扩大，反映出居民购房意愿不足。
• 货币供需格局稳定：M2同比增速继续小幅下行至11.8%，但仍处于相对高位，社融-M2增速差维持在-1.5%，流动性保持宽松。

关键信息

金融数据速览（2022年10月）

贷款结构分析

社融结构分析

市场判断

• 对债市而言，货币供需格局仍相对稳定，利率将维持较低水平波动。
• 后续需重点关注居民部门消费及房地产融资需求的边际变化，这将是影响市场走势的重要因素。

分析师简介

• 刘丹：首席FICC&固收分析师，总量组组长，北京大学中国经济研究中心理论经济学博士后，具有10余年宏观经济与金融市场研究经验。
• 擅长领域：准确把握宏观与金融周期波动，前瞻性研判大类资产配置机会。
• 历史观点：
  • 2022年初：提出“上半年控风险，下半年博收益”投资策略。
  • 2021年：预判大类资产配置逻辑在于货币宽松周期下的资产再定价和中国新经济结构。
  • 2020年：准确研判下半年利率中枢上移，10Y国债波动区间为3-3.4%。
  • 2019年：准确预判美债与黄金配置机会，预判债市为震荡市。
  • 2018年：准确预判上半年利率下行趋势，下半年美加息周期下的全球风险与国内信用扩张。

团队成员简介

• 周欣洋：助理分析师，帝国理工学院硕士，2022年2月加入中国银河证券研究院从事FICC&固收研究工作。

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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