20221110-安信证券-10月金融数据点评_居民缩表延续_8页_459kb

10月金融数据点评总结

核心内容

2022年10月金融数据显示，社会融资规模（社融）总量少增，结构分化明显。居民部门信用收缩延续，而企业部门信贷则出现扩张迹象，但这种扩张更多是稳增长政策推动的结果，而非私人部门主动扩表。

主要观点

1. 社融总量与结构

• 社融总量：10月社融新增9079亿元，同比少增7097亿元；社融余额同比增长10.3%，较上月回落0.3个百分点。
• 结构分化：信贷和政府债券净融资同比少增是拖累社融的主要因素。
  • 人民币贷款：10月新增4431亿元，同比少增3321亿元。
  • 政府债券：净融资2791亿元，同比少增3376亿元。
  • 其他分项：变化不大。

2. 信贷分化

• 居民信贷：新增6152亿元，同比少增2110亿元；居民贷款余额同比增长11.1%，较上月回落0.1个百分点。
• 企业信贷：中长期贷款同比多增2433亿元，短期贷款同比多减1555亿元，显示政策性贷款和基建融资对信贷扩张的支撑。
• 居民缩表：受房地产销售疲软和疫情反复影响，居民部门持续缩表，贷款减少反映其资产负债表调整，配置更多安全资产，减少风险资产。

3. 居民行为与市场影响

• 居民存款与贷款差值：今年居民存款多增、贷款少增，差值高于往年季节性水平，显示居民风险偏好下降。
• 消费疲软：居民消费谨慎导致核心通胀维持低位。
• 权益市场表现：居民缩表行为对权益市场造成显著影响，尽管流动性宽松，但市场表现不佳。

关键信息

• 居民缩表原因：房地产流动性压力、疫情反复导致居民对未来收入预期下降。
• 企业信贷扩张原因：稳增长政策推动，政策性银行和基建融资为主。
• 未来展望：
  • 居民购房信心恢复缓慢，房地产需求侧政策效果不明显。
  • 居民缩表倾向持续，需政策和收入改善扭转预期。
  • 信用扩张缓慢可能延续，对债券市场有利。

风险提示

• 疫情发展超预期：可能进一步影响居民预期和消费行为。
• 地缘政治风险：可能对经济和金融市场造成不确定性。

分析师与联系人简介

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作，2018年加入安信证券研究中心。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作，2020年加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发改委工作，2020年加入安信证券研究中心。

声明与免责声明

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