> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** <table><tr><td>项目类别</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td><td>数据指标</td><td>最新</td><td>环比</td></tr><tr><td rowspan="5">期货市场</td><td>期货主力合约收盘价:沪铜(日,元/吨)</td><td>102,290.00</td><td>-1510.00</td><td>LME3个月铜(日,美元/吨)</td><td>13,133.00</td><td>-76.50</td></tr><tr><td>主力合约隔月价差(日,元/吨)</td><td>-190.00</td><td>-10.00</td><td>主力合约持仓量:沪铜(日,手)</td><td>172,960.00</td><td>-9731.00</td></tr><tr><td>期货前20名持仓:沪铜(日,手)</td><td>-75,925.00</td><td>-8758.00</td><td>LME铜库存(日,吨)</td><td>137,225.00</td><td>-1750.00</td></tr><tr><td>上期所库存:阴极铜(周,吨)</td><td>180,543.00</td><td>+35201.00</td><td>LME铜注销仓单(日,吨)</td><td>22,075.00</td><td>-1550.00</td></tr><tr><td>上期所仓单:阴极铜(日,吨)</td><td>122,127.00</td><td>-2856.00</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">现货市场</td><td>SMM1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,510.00</td><td>-725.00</td><td>长江有色市场1#铜现货(日,元/吨)</td><td>102,315.00</td><td>-890.00</td></tr><tr><td>上海电解铜:CIF(提单)(日,美元/吨)</td><td>43.00</td><td>0.00</td><td>洋山铜均溢价(日,美元/吨)</td><td>38.50</td><td>-3.00</td></tr><tr><td>CU主力合约基差(日,元/吨)</td><td>220.00</td><td>+785.00</td><td>LME铜升贴水(0-3)(日,美元/吨)</td><td>64.31</td><td>+22.37</td></tr><tr><td rowspan="3">上游情况</td><td>进口数量:铜矿石及精矿(月,万吨)</td><td>252.62</td><td>+7.47</td><td>国铜冶炼厂:粗炼费(TC)(周,美元/千吨)</td><td>-45.41</td><td>-0.43</td></tr><tr><td>铜精矿江西(日,元/金属吨)</td><td>92,580.00</td><td>-900.00</td><td>铜精矿云南(日,元/金属吨)</td><td>93,280.00</td><td>-900.00</td></tr><tr><td>粗铜:南方加工费(周,元/吨)</td><td>2,000.00</td><td>0.00</td><td>粗铜:北方加工费(周,元/吨)</td><td>1,200.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td rowspan="3">产业情况</td><td>产量:精炼铜(月,万吨)</td><td>123.60</td><td>+3.20</td><td>进口数量:未锻轧铜及铜材(月,吨)</td><td>430,000.00</td><td>-10000.00</td></tr><tr><td>库存:铜:社会库存(周,万吨)</td><td>41.82</td><td>+0.43</td><td>废铜:1#光亮铜线:上海(日,元/吨)</td><td>69,490.00</td><td>+1500.00</td></tr><tr><td>出厂价:硫酸(98%):江西铜业(日,元/吨)</td><td>1,030.00</td><td>0.00</td><td>废铜:2#铜(94-96%):上海(日,元/吨)</td><td>84,650.00</td><td>+1500.00</td></tr><tr><td rowspan="2">下游及应用</td><td>产量:铜材(月,万吨)</td><td>222.60</td><td>+22.20</td><td>电网基本建设投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>5,603.90</td><td>+779.56</td></tr><tr><td>房地产开发投资完成额:累计值(月,亿元)</td><td>78,590.90</td><td>+5028.20</td><td>产量:集成电路:当月值(月,万块)</td><td>4,392,000.00</td><td>+215000.00</td></tr><tr><td rowspan="2">期权情况</td><td>历史波动率:20日:沪铜(日,% )</td><td>27.16</td><td>+0.40</td><td>历史波动率:40日:沪铜(日,% )</td><td>22.25</td><td>+0.32</td></tr><tr><td>当月平值IV隐含波动率(%)</td><td>33.85</td><td>+0.0413</td><td>平值期权购沽比</td><td>1.55</td><td>-0.0087</td></tr><tr><td>行业消息</td><td colspan="6">1、工信部部长李乐成表示，“十五五”时期，将实施传统产业焕新行动、“人工智能+”行动、发展壮大新兴产业打造新动能行动。推动未来制造、未来信息、未来材料等取得新突破。聚焦量子科技、人形机器人、脑机接口、深海极地、6G等领域，加强技术攻关、产品开发、企业培育、生态建设。2、美国司法部已就美联储总部翻修相关事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查。鲍威尔对此回应称，此举史无前例，应结合特朗普政府对美联储的持续威胁这一背景来看待，目的是就降息问题进一步向他施压。3、商务部通报中欧电动汽车案磋商进展称，欧方将发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，并确认将秉持非歧视原则，根据世贸组织规则有关规定，对每一项价格承诺申请，适用相同法律标准，并以客观和公正的方式进行评估。中国机电商会发布声明称，将鼓励和支持涉案企业充分利用磋商成果，以价格承诺申请方式，努力争取自身对欧出口权益。4、智利Mantoverde铜金矿的新集体谈判因罢工继续影响生产而仍然僵持。工会在一份声明中表示，劳动主管部门已经通知他们，公司不会再有工会的应急人员来维持设施运行，因为该公司“没有遵守法律要求，并且提交文件晚了”。</td></tr><tr><td>观点总结</td><td colspan="6">沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面原料端，铜精矿TC加工指数现货低位运行，国内铜矿供应仍较紧，铜价成本支撑偏强。供给端，由于铜价以及冶炼副产品硫酸等价格均处于高位运行，冶炼厂生产仍较为积极，据悉，1月排产预计仍将保持小幅增长态势。需求端，下游采购情绪仍受高铜价影响而较为谨慎，加之淡季影响下游新增订单增长有限，故现货市场成交情况仍较淡，产业库存积累。整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求谨慎的阶段，社会库存积累。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.55，环比-0.0087，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。</td></tr><tr><td>重点关注</td><td colspan="6"></td></tr></table> 数据来源第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 研究员： 陈思嘉期货从业资格号F03118799 期货投资咨询从业证书号Z0022803 # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达研究瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。