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沪铜早报总结 - 2026年1月13日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部分析师祝森林于2026年1月13日发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、技术面、库存、主力持仓、市场预期及利多利空因素分析。整体判断为偏多，但需注意高位波动风险。

主要观点

基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放松，有助于缓解供应压力。
• 制造业PMI上升：12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，升至扩张区间，显示经济活动增强，对铜需求形成支撑。

技术面分析

• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势，显示短期走势偏强。
• 基差情况：现货价格为103295，基差为-505，贴水期货，表明市场对期货价格存在一定预期。

库存情况

• 现货库存：1月12日铜库存减少1750吨至137225吨，显示市场供应偏紧。
• 上期所库存：较上周增加35201吨至180543吨，库存回升可能影响短期价格走势。
• 保税区库存：低位回升，可能对市场情绪产生一定影响。

主力持仓

• 主力净持仓多，且多头持仓减少，表明市场多空博弈加剧，但整体仍偏向多头。

市场预期

• 地缘政治扰动：俄乌、伊以局势持续紧张，可能对铜价形成支撑。
• 美联储降息预期：降息有助于缓解市场压力，推动铜价上涨。
• 矿端紧张：印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，导致供应减少，铜价创历史新高。
• 高位波动风险：铜价处于高位，波动加剧，需注意仓位控制。

利多与利空因素

利多因素

• 地缘政治紧张：俄乌、伊以局势持续，增加市场避险情绪。
• 美联储降息：降息预期对铜价形成支撑。
• 矿端减产：印尼矿区减产事件，加剧供应紧张。

利空因素

• 美国全面关税超预期：增加进口成本，对铜价形成压制。
• 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费，影响需求。

供需平衡分析

全球供需

• 2024年小幅度过剩：显示全球供应略大于需求。
• 2025年紧平衡：预计供需趋于平衡，可能引发价格上涨。

中国年度供需平衡

从表中可以看出，中国铜市场在2024年出现小幅供需过剩，但整体仍保持紧平衡状态。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿生产及运输，增加市场不确定性。
• 政策变化：废铜政策、关税政策等可能对市场产生重大影响。
• 高位波动：铜价处于历史高位，波动风险增加，需谨慎操作。

图表信息

• 期现价差：显示现货与期货之间的价差关系，有助于判断市场预期。
• 交易所库存：LME和SHFE库存变化反映市场供需状况。
• 保税区库存：低位回升，可能影响市场情绪。
• 加工费：加工费回落，表明冶炼利润下降，可能影响供应。
• CFTC持仓：反映市场多空力量对比，对价格走势有重要影响。
• 供需平衡图：直观展示全球及中国铜市场供需关系的变化趋势。

总结

综上所述，当前铜市场在基本面和技术面均呈现偏多信号，主要受地缘政治扰动、美联储降息预期及矿端紧张等因素支撑。然而，美国全面关税和全球经济不乐观仍构成利空因素。市场需关注高位波动风险及政策变化，合理控制仓位，以应对潜在的市场波动。