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冠通期货PP研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的PP（聚丙烯）市场分析，发布日期为2026年1月13日。报告从行情分析、期现行情和基本面跟踪三个维度对PP市场进行了全面解读，指出当前市场整体处于震荡运行状态，供需格局改善有限，价格上行空间受限。

主要观点

• 市场情绪偏暖：尽管PP供需格局未明显改善，但宏观环境有所提振。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，市场情绪整体偏暖。
• 供应端小幅回升：元旦节后，部分检修装置重启，PP企业开工率上涨至81%，但整体仍处于偏低水平。新增产能40万吨/年的中石油广西石化已于10月中旬投产，近期检修装置减少，供应端有所恢复。
• 需求端疲软：PP下游开工率环比下降0.10个百分点至52.6%，处于历年同期偏低水平。其中，塑编开工率下降至42.92%，订单持续小幅减少，略低于去年同期。
• 库存维持中性：石化库存较去年同期略有增加，但元旦期间累库幅度不大，整体库存处于近年同期中性水平。
• 成本端波动有限：原油价格受地缘政治影响小幅反弹，布伦特原油03合约上涨至64美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨，对PP成本支撑有限。
• 价差预期回落：由于塑料近期开工率较高，叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差将有所回落。

关键信息汇总

供应端

• PP企业开工率上涨至81%，但整体仍处于偏低水平。
• 中石油广西石化新增产能40万吨/年，已于10月中旬投产。
• 检修装置减少，供应端有所恢复。

需求端

• 下游开工率下降至52.6%，处于历年同期偏低水平。
• 塑编开工率下降至42.92%，订单继续小幅减少，略低于去年同期。
• BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限。

库存情况

• 1月13日石化早库环比减少1万吨至59万吨。
• 今年元旦累库幅度不大，当前库存处于近年同期中性水平。

成本端

• 布伦特原油03合约上涨至64美元/桶。
• 中国CFR丙烯价格环比持平于750美元/吨。

期现行情

• PP2605合约减仓震荡运行，最低价6456元/吨，最高价6532元/吨，最终收盘于6484元/吨，涨幅0.31%。
• 持仓量减少8586手至511792手。
• 现货价格部分上涨，拉丝报6120-6680元/吨。

价差预期

• 预计L-PP价差将回落，主要由于塑料开工率较高，而PP需求疲软。

结论与展望

当前PP市场整体呈现震荡态势，供需格局改善有限，下游需求疲软，市场缺乏明显上涨动力。尽管宏观环境有所回暖，但对PP价格的支撑作用有限。预计短期内PP价格将维持震荡运行，上行空间有限，建议投资者保持谨慎，关注后续供需变化及地缘政治对原油价格的影响。