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铁合金市场策略与分析报告（2025年5月27日）

重要资讯

1. 德国总理默茨强调，德国及欧盟国家不愿与美国升级关税争端，加征关税将损害其利益。若谈判未能达成一致，德国可能采取反制措施。同时，欧盟将继续支持乌克兰，放宽武器援助射程限制。
2. 澳大利亚反倾销委员会启动对宝武集团鄂城钢铁有限公司出口至澳大利亚的直径≤50mm钢筋的反倾销复审调查，预计于2025年9月15日完成事实报告，10月28日公布终裁结果。
3. 俄乌冲突中，俄军使用9枚导弹和355架无人机袭击乌克兰，创开战以来无人机攻击最高纪录，可能对能源与工业供应链产生间接影响。
4. 临汾安泽市场炼焦煤价格下调30元/吨，低硫主焦精煤出厂价现金含税为1200元/吨。

市场逻辑

• 锰硅：供应端产量收缩但空间有限，需求端仍处于弱势，总体供需宽松。随着铁水产量回落，供应压力将逐渐加大。南非矿发运维持高位，港口锰矿价格下调，成本支撑不足。需关注南非锰矿发运数据变化。
• 硅铁：供需双弱，短期需求受铁水产量边际走弱压制，库存虽去化但仍处历史高位。价格接近成本线，但长期下跌空间有限。

交易策略

• 锰硅：以逢高空为主，谨慎抄底。若继续下跌，可尝试卖出虚值看跌期权。支撑位5300-5320元/吨，压力位5980-6000元/吨。
• 硅铁：短期空头趋势明显，价格或跌破成本，操作上以逢高空为主。支撑位5500-5520元/吨，压力位5600-5620元/吨。

基本面分析

1. 周度产需：硅锰与硅铁产量均呈现收缩趋势，开工率下降，需求端持续疲软，铁水产量回落加剧供应压力。
2. 库存状况：全国硅锰与硅铁库存处于历史高位，库存天数较长，去化速度缓慢。
3. 生产成本：南非矿发运维持高位，港口锰矿价格下调，硅锰现货成本支撑弱；硅铁成本受原料价格波动影响，但库存高企限制价格下行空间。

期权策略

• 锰硅期权：成交量与持仓量均出现下降，看跌期权需求增加，PCR（看跌/看涨期权比值）偏高，反映市场对下跌风险的担忧。
• 硅铁期权：成交量与持仓量变动较小，但看跌期权持仓占比提升，市场情绪偏向空头。重点关注锰硅与硅铁主力合约价差变化，或影响多空操作方向。

风险提示

• 市场信息基于公开资料，不保证准确性与完备性，报告观点仅供参考，不构成交易依据。
• 投资者需自行判断风险，公司及作者不承担由此产生的损失。

报告要点汇总
a. 国际贸易动态（关税争端、反倾销调查）可能间接影响铁合金需求与成本。
b. 硅锰供需宽松状态持续，南非矿发运高位压制成本，需关注发运数据变化。
c. 硅铁需求边际走弱，库存高企限制价格下行空间，短期空头趋势显著。
d. 期权市场反映悲观情绪，建议针对锰硅与硅铁采取逢高空策略，设置支撑与压力位止损。
e. 铁水产量回落对硅铁需求形成压制，需关注后期钢厂利润及材料表观需求韧性。

（全文共998字）