20210918-中航证券-光伏_光热发电行业报告_不尽能源天上来_21页_1mb

光伏与光热发电行业报告总结

核心内容

本报告全面分析了光伏和光热发电行业的现状、技术特点、产业链结构及未来发展趋势，重点指出光伏行业具备国际竞争优势，光热发电则具有储能优势，但面临成本高、技术门槛高和政策不确定性等问题。

光伏行业分析

行业概况

• 光伏是当前发展最快的可再生能源之一，具有清洁、安全、取之不尽等显著优势。
• 我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。
• 行业评级为增持，表明市场对该行业未来发展持乐观态度。

光伏产业链

光伏产业链主要包括：硅料 → 硅片 → 电池片 → 组件 → 光伏发电系统。

• 硅料环节：

  • 建设周期长（12-18个月），产能弹性小，行业集中度高（前五企业产量占国内总产量87.5%）。
  • 2020年国内多晶硅产能45.7万吨，产量39.6万吨，产能增速远低于其他环节。
  • 硅料价格在2020年累计上涨超过150%，目前维持高位。

• 硅片环节：

  • 中国产能占全球97%，产量占全球90%以上。
  • 单晶硅片占比迅速提升，多晶硅片产能持续萎缩。
  • 预计2030年N型单晶硅片将占48%，成为主流。

• 电池片环节：

  • 电池片效率是光伏平价上网的关键，2020年全行业平均效率为22.8%。
  • HJT技术在量产效率、工序数、工艺温度、双面率等方面优于PERC技术。
  • 预计HIT电池量产效率可达24.2%，可能取代PERC成为新一代技术。

• 组件环节：

  • 中国组件产量占全球76.1%，产能和产量均超全球总量的3/4。
  • 全球组件产量与新增装机量匹配度连续三年下滑，2020年为79.41%。
  • 由于组件参与非并网系统增多，导致匹配度下降。

工艺与设备

• 硅料工艺：改良西门子法为主流，实现闭路循环，降低污染与成本。
• 硅片工艺：单晶硅片使用直拉单晶（CZ）技术，多晶硅片使用定向凝固法（DS）。
• 电池片工艺：HJT工艺步骤最少，仅为6步；TOPCon工艺步骤最多，达13步。
• 组件工艺：串焊机为关键设备，用于将电池片串联焊接。

光热发电行业分析

行业概况

• 光热发电是将太阳能转化为热能再转化为电能，属于间接发电方式。
• 光热发电在储能系统、热电转换效率、年发电小时数等方面具有优势。
• 中国光热发电市场预计到2030年将达到29GW，成为全球第四大市场。

光热发电技术分类

• 塔式：聚光比高（300-1500），运行温度高（500-1200℃），适合大规模发电。
• 槽式：聚光比中等（50-100），运行温度较低（350-740℃），目前存量最大。
• 碟式：聚光比高（600-3000），运行温度高（700-1000℃），适合分布式发电。
• 菲涅尔式：聚光比低（25-150），运行温度中等（270-550℃），技术成熟度较低。

光热发电成本与技术

• 光热发电单位千瓦投资成本在2.5万-3.5万元，是煤电的3-4倍。
• 太阳岛成本占电站建造成本的55%-70%，其中定日镜成本占太阳岛成本的75%。
• 随着规模效应和技术进步，预计光热发电成本将逐步下降，未来有望与煤电成本相当。

储热系统

• 熔盐是主流储热介质，具有工作温度范围广、热稳定性高、经济性好等优点。
• 储热时间越长，投资成本越高，但能提升电站的稳定性和经济性。

光热发电产业链

• 产业链包括基础材料、装备制造、电站EPC、电站运营、电力输配等。
• 目前中国光热发电产业链完整，但项目经验不足，核心环节为装备制造和EPC。

产业链公司

• 首航高科：涉及电站投资与EPC、空冷岛，2021H1归母净利润为0.74亿元。
• 中海阳：涉及电站投资与EPC、反射镜及光场系统，2021H1归母净利润为-0.66亿元。
• 天沃科技：涉及电站投资与EPC，2021H1归母净利润为0.42亿元。
• 三维化学：涉及储热岛EPC，2021H1归母净利润为0.77亿元。
• 上海电气：涉及电站投资与EPC，2021H1归母净利润为-49.71亿元。
• 特变电工：涉及电站投资与EPC，2021H1归母净利润为31.06亿元。
• 金通灵：涉及汽轮机，2021H1归母净利润为0.51亿元。
• 杭锅股份：涉及塔式吸热器、换热器、熔盐罐，2021H1归母净利润为2.54亿元。
• 金晶科技：涉及反射镜超白玻璃原片，2021H1归母净利润为7.83亿元。
• 洛阳玻璃：涉及反射镜超白玻璃原片，2021H1归母净利润为1.98亿元。
• 久立特材：涉及光热发电特种管材供应，2021H1归母净利润为3.77亿元。

行业风险提示

• 新技术开发不及预期
• 政策鼓励不及预期
• 原材料价格波动
• 产品和技术迭代升级不及预期
• 客户扩产不及预期
• HJT技术进展不及预期

投资评级

• 个股投资评级：买入、持有、卖出
• 行业投资评级：增持、中性、减持

分析师与研究助理信息

• 分析师：邹润芳，中航证券总经理助理兼研究所所长
• 研究助理：
  • 唐保威，覆盖光伏设备、自动化行业
  • 孙玉浩，CFA，覆盖轨交、军民融合、氢能源行业
  • 朱祖跃，覆盖锂电设备、半导体设备

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