光伏发电行业专题研究报告_25页_3mb

新能源投资——光伏发电行业专题研究报告总结

核心内容

光伏发电行业正迎来黄金发展期，其发展是全球能源革命不可逆的趋势。随着技术进步和规模效应，光伏发电成本逐年下降，未来有望实现平价上网并成为主要电力来源。

主要观点

• 光伏发电是新能源革命的重要组成部分，具有巨大的发展潜力。
• 光伏发电成本的降低是其发展的核心驱动力，预计到2021年可实现发电侧平价上网。
• 2050年全球光伏装机预计将达到全球发电装机的27%，成为第一大电力来源。
• 中国在光伏装机方面占据领先地位，预计2020年累计装机将达到150GW，年均新增约22GW。
• 分布式光伏发电发展迅速，具有更高的政策效应和更优的经济性，预计到2020年将达到70GW。
• 光伏产业链包括上游的硅料、硅片环节，中游的电池片、电池组件环节，以及下游的应用系统。

关键信息

1. 光伏的黄金发展期

1.1 不可逆的能源革命

• 太阳能是取之不尽、用之不竭的能源，其开发潜力最大但开发比例最低。
• 光伏发电成本的下降将促进其替代传统化石能源，实现能源供需平衡。

1.2 发电成本是破局关键

• 光伏发电度电成本逐年降低，电站投资成本从2007年的60元/W降至2015年的7.5-8元/W。
• 2015年我国光伏发电新增装机容量15.13GW，累计装机容量达到43.18GW。

1.3 2050年有望成为第一大电力来源

• 光伏发电将成为全球主要的电力来源，预计占全球发电装机的27%。
• 中国“十三五”期间光伏装机目标为150GW，年均新增约20GW。

2. 光伏发展概览

2.1 光伏十年发展回顾

• 2004年全球光伏产业投资120亿美元，2014年达到1500亿美元，增长超过10倍。
• 2012年后，国内政策扶持推动光伏行业进入爆发式增长阶段。
• 2013年国内光伏装机进入新一轮增长期，2015年全球新增装机达到58.8GW。

2.2 国家政策扶持

• 国家出台多项政策支持光伏行业发展，包括标杆上网电价、补贴政策等。
• 2013年分布式光伏装机规划8GW，大型电站4GW，合计12GW。
• “十三五”期间国内光伏电站年均新增装机22GW，分布式装机目标为70GW。

3. 光伏产业链

3.1 产业链构成

• 光伏产业链包括：晶体硅、硅片、电池组件、应用系统。
• 产业链呈倒金字塔结构，上游利润高，下游收益稳定。

3.2 上游产业链分析

• 多晶硅制造环节技术门槛高，由外资主导，国内企业如保利协鑫、大全新能源等逐步追赶。
• 多晶硅价格在2014年出现井喷，2015年有所回升。
• 单晶硅片转换效率高于多晶硅片，未来替代趋势明显。

3.3 中游产业链分析

• 电池片和组件环节为资本和技术密集型行业，国内企业如英利、天合、晶科等占据重要地位。
• 2014年国内电池片产量达33.5GW，占全球产量的约33.5%。
• 单晶电池平均转换效率达19.3%，多晶电池平均转换效率达17.8%。

3.4 下游产业链分析

• 光伏应用包括大型地面电站和分布式电站，其中分布式电站具有更高的政策效应和经济效益。
• 2015年底我国分布式累计装机6.06GW，占比约14%。
• 分布式电站的收益模式为自发自用+余电上网，其收益受电价影响较大。

4. 光伏重点上市公司

• 上市公司包括宝安地产、方大集团、太阳能、银星能源、精功科技、横店东磁、中环股份等。
• 重点上市公司涵盖上游硅料生产、中游电池片与组件制造、下游电站运营等多个环节。
• 从利润结构来看，上游硅料生产获利最高，下游应用端收益稳定。

图表目录（关键数据）

• 图表1：改变历史的能源革命
• 图表2：全球电力生产来源
• 图表3：中国光伏发电平价上网路线图
• 图表4：中国光伏产品价格下降明显
• 图表5：中国电站投资成本快速下降
• 图表6：全球能源利用发展趋势
• 图表7：中国光伏累计装机容量预测
• 图表8：全球光伏装机构成
• 图表9：2011年底开始对我国光伏产品进行双反调查
• 图表10：2012年下半年国家出台支持政策
• 图表11：2013年国内光伏装机爆发式增长
• 图表12：2013年后国内光伏企业盈利能力回归正常水平
• 图表13：“十三五”期间国内光伏装机平稳增长
• 图表14：光伏产业链
• 图表15：全球多晶硅产量分布
• 图表16：全球多晶硅产量趋势
• 图表17：新疆大全多晶硅出厂价
• 图表18：多晶硅生产环节主要由外资主导
• 图表19：单晶硅片与多晶硅片对比图
• 图表20：单晶电池转换效率提升空间更大
• 图表21：2014年国内主流单晶企业产能
• 图表22：领跑者产品单多晶电池转换效率要求
• 图表23：2014年全球和中国单、多晶硅电池占比
• 图表24：前十大电池片厂商中有七家为国内厂商
• 图表25：前十大组件厂商中有九家为国内厂商
• 图表26：光伏项目内部收益率测试
• 图表27：2011-2016年我国光伏发电新增装机容量
• 图表28：分布式对政府的政策效应更高
• 图表29：2015年底我国分布式累计装机6.06GW，占比约14%

总结

光伏发电行业正处于快速发展阶段，其成本的持续下降和政策的支持推动了行业的整体增长。未来，随着技术进步和规模扩大，单晶硅片将逐步替代多晶硅片，成为主要产品。分布式光伏具有更高的政策效应和经济效益，有望成为未来增长的主要方向。在产业链中，上游硅料生产利润高，下游应用端收益稳定，中游附加值较低。重点上市公司涵盖整个产业链，具备投资价值。