20250826-联储证券-固定收益周报_债市收益率或震荡修复_5页

报告摘要

上周债券市场概况：
- 债券收益率整体上行，10年期国债收益率在1.76%-1.79%间波动，较前一周上升约4BP；1年期国债收益率均值上升约2BP。
- 收益率曲线趋于陡峭化，10Y-1Y期限利差提升超过40BP，创近七个月新高。
- 政策环境方面，“防止资金空转”是主要目标，央行“双降”节奏有调整预期。
资金面情况：
- 上周资金面先紧后松，税期影响使资金趋紧，尤其周三DR001和DR007分别攀升至阶段性高点。
- 随着央行逆回购净投放逐步实施，流动性趋松，但分层依然存在。
- 本周将面临大量公开市场资金到期，累计2.377万亿元，尤其是周中压力集中。
债市供需因素：
- 上周政府债券净发行规模超过5500亿元，显著推升债市收益率。
- 本周国债净融资大幅回落，地方债净融资也有下降，供应压力有所缓解。
政策预期与未来债市展望：
- 当前央行与财政政策宽松有度，政策信号边际偏暖，未来需关注资金面和权益市场变化。
- 若风险偏好持续增强，债市可能继续受压；若权益市场企稳，则债市或迎来阶段性修复。
- 长期来看，债市下行趋势未改，将进入震荡修复阶段。