20250516-天风证券-传媒_2024年及2025年第一季度传媒行业回顾_27页_1mb

报告摘要

2025年传媒行业以景气度回升为核心趋势，一季度报表层面显著改善，整体估值处于十年中枢水平，部分龙头公司估值仍具优势。未来在政策改善、内容常态化供给及AI产业变革推动下，行业投资机会被坚定看好。各细分板块表现如下：

游戏行业
2025年1-3月国内游戏市场收入同比增18%，环比降12%；移动游戏收入同比增203%，环比降22%；端游市场收入同比增68%，环比增36%；自研游戏海外收入同比增179%，环比降6%。2024年游戏板块总营收93434亿元（同比+8%），归母净利润4248亿元（同比-50%）。2025Q1营收26719亿元（同比+22%），归母净利润3482亿元（同比+47%）。2024年营收增速前三公司为世纪华通（703%）、顺网科技（284%）、恺英网络（192%）；净利润增速前三为世纪华通（1315%）、宝通科技（979%）、神州泰岳（609%）。2025Q1营收增速前三为世纪华通（911%）、富春股份（637%）、完美世界（522%）；净利润增速前三为冰川网络（1424%）、浙数文化（449%）、顺网科技（375%）。

影视院线
2024年影视院线板块营收35733亿元（同比-143%），归母净利润-2513亿元（同比-3486%）；2025Q1营收14115亿元（同比+394%），归母净利润2368亿元（同比+768%）。2024年营收增速前三公司为百纳千成（711%）、*ST天择（294%）、欢瑞世纪（146%）；净利润增速前三为幸福蓝海（6941%）、金逸影视（4932%）、光线传媒（3748%）。2025Q1营收增速前三为慈文传媒（45623%）、北京文化（14805%）、华策影视（2320%）；净利润增速前三为中原传媒（2346%）、南方传媒（1102%）、山东出版（535%）。

出版行业
2024年出版板块营收143333亿元（同比-23%），归母净利润12816亿元（同比-344%）；2025Q1营收31025亿元（同比-39%），归母净利润3448亿元（同比+336%）。2024年营收增速前三为果麦文化（218%）、新华传媒（97%）、粤传媒（68%）；净利润增速前三为粤传媒（2588%）、新华传媒（118%）、内蒙新华（74%）。2025Q1营收增速前三为天舟文化（524%）、荣信文化（523%）、果麦文化（331%）；净利润增速前三为中原传媒（2346%）、南方传媒（1102%）、山东出版（535%）。

广告营销
2024年广告营销板块营收163773亿元（同比+25%），归母净利润3609亿元（同比+726%）；2025Q1营收38659亿元（同比-24%），归母净利润15亿元（同比+88%）。2024年营收增速前三为佳云科技（1083%）、因赛集团（647%）、引力传媒（327%）；净利润增速前三为天龙集团（3786%）、国脉文化（1919%）、新华都（296%）。2025Q1营收增速前三为佳云科技（2309%）、易点天下（932%）、龙韵股份（648%）；净利润增速前三为浙文互联（3324%）、三人行（510%）、蓝色光标（16%）。

数字媒体
2024年数字媒体板块营收26477亿元（同比-62%），归母净利润1703亿元（同比-641%）；2025Q1营收5543亿元（同比-46%），归母净利润366亿元（同比-45%）。2024年营收增速前三为生意宝（282%）、川网传媒（200%）、视觉中国（39%）；净利润增速首位为掌阅科技（415%）。2025Q1营收增速前三为生意宝（951%）、凡拓数创（753%）、川网传媒（452%）；净利润增速前三为新华网（414%）、川网传媒（300%）、视觉中国（123%）。

电视广播
2024年电视广播板块营收43836亿元（同比-35%），归母净利润-1374亿元；2025Q1营收9729亿元（同比-12%），归母净利润-09亿元。2024年营收增速前三为吉视传媒（8%）、江苏有线（5%）、新媒股份（36%）；净利润增速前二为东方明珠（111%）、江苏有线（75%）。2025Q1营收增速前三为吉视传媒（231%）、华数传媒（36%）、电广传媒（27%）；净利润增速前三为江苏有线（494%）、无线传媒（378%）、华数传媒（172%）。

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