20210314-万联证券-互联网传媒行业周观点_海外重映大片补充空白档期_2月游戏环比继续增长_20页_2mb

海外重映大片补充空白档期，2月游戏环比继续增长

行业核心观点

• 市场表现：上周传媒行业（申万）整体下跌4.78%，跑输创业板指和沪深300指数。传媒行业估值低于10年均值，具备修复空间。
• 游戏行业：2021年2月中国移动游戏市场实际销售收入211.98亿元，环比增长12.24%，验证行业持续增长。《天地劫》新游表现突出，进入畅销榜第4名，买量排名第二。
• 影视院线：春节档后票房逐步回落，但《你好，李焕英》与《阿凡达》重映表现亮眼，后者首日票房占比达32.6%。
• 互联网监管：反垄断趋势持续，腾讯、百度、滴滴等均被罚，阿里整合社区团购成立新事业群。
• 资本动态：B站和百度通过港交所聆讯，腾讯成为世纪华通第二大股东，公司变为无实控人状态。

投资要点

互联网应用

1. 国家反垄断动作持续，腾讯、百度、滴滴等企业受到处罚。
2. 阿里成立MMC事业群，整合社区团购业务。
3. B站和百度通过港交所聆讯，计划募资30亿和50亿美元。

游戏行业

1. 2021年2月游戏市场表现强劲，移动游戏收入环比增长12.24%。
2. 游戏内购次日购买量增长超50%，游戏直播开播场次增长9%，礼物数量增长14%，直播时长增长22%。
3. 三七互娱2021年Q1盈利预计为8000万-1.2亿元，同比下降83%-89%。
4. 腾讯将成世纪华通第二大股东，公司变为无实控人状态。

投资建议

• 游戏领域：建议关注研发能力强、具备流量运营优势的厂商。板块处于估值低位，配置性价比较高。
• 影视院线领域：推荐关注可持续输出爆款内容的公司及具备一体化优势的公司。春节档强势复苏，低线市场潜力显著。

风险提示

• 监管政策趋严
• 新游延期上线及表现不及预期
• 出海业务风险加剧
• 国网整合不及预期
• 疫情反复风险
• 商誉减值风险

重点个股表现

核心推荐

• 新媒股份：2021年为转型元年，IPTV/OTT牌照优势显著，未来内容拓展与广告变现是增长看点。
• 分众传媒：生活圈媒体稀缺性价值长期看好，梯媒表现跑赢广告大盘，业绩有望持续增长。
• 芒果超媒：优质内容推动会员与广告收入增长，2020年归母净利润同比增长69.79%，2021年内容电商有望成为第二增长曲线。
• 完美世界：全端布局，研发实力突出，游戏业务快速增长，2021年产品大年，业绩可期。
• 视觉中国：业务逐季改善，版权意识强化，推出股权激励计划，增强业绩增长确定性。
• 南方传媒：教材教辅业务为基石，布局数字出版，低估值、高分红，在下跌市场中具备防御属性。
• 吉比特：核心IP长线运营，2021年2月上线《一念逍遥》成为爆款，未来新品类扩张值得期待。

重点行业数据

• 游戏行业：2021年2月中国移动游戏市场收入211.98亿元，环比增长12.24%。
• 影视院线：春节档票房高企，2月《你好，李焕英》总票房破52亿，《阿凡达》重映首日票房占比达32.6%。
• 游戏直播：2020年直播时长同比增长22%，礼物收入同比增长34%，斗鱼、虎牙占据主要份额。

行业新闻与公司公告

• 游戏动态：《原神》与肯德基联动，引发玩家热情，但因疫情防控被取消。
• 资本动态：腾讯投资Roblox，助力其上市并实现高增长。
• 公司公告：三七互娱公布2021年Q1业绩预告，世纪华通股权变动，公司变为无实控人状态。
• 股东增减持：多公司发布股东增减持公告，如*ST当代、科德教育等。
• 大宗交易：传媒板块大宗交易总额达5.96亿元。
• 限售解禁：未来三个月内，多个传媒公司有股份解禁。
• 股权质押：中公教育等公司有股权质押公告。
• 其他公告：包括华扬联众设立基金、东方明珠启动股票回购、华闻集团转让股份、浙文互联非公开发行等。

行业趋势

• 技术迭代：关注4G-5G过渡期内容精品化、云游戏及云VR/AR技术突破。
• 人口迭代：Z世代成为文娱消费主力军，内容偏好重塑行业格局。
• 文化变现：中华文化IP受追捧，推动国风内容发展。

总结

整体来看，传媒行业在2021年3月8日至3月14日期间表现不佳，但游戏行业仍保持强劲增长。行业面临监管压力，但头部公司如腾讯、阿里等仍积极布局新业务。影视院线在春节档表现亮眼，未来仍有增长潜力。建议关注具备研发实力与流量优势的游戏公司，以及内容输出能力强的影视公司。