20211129-西部证券-上海机场-600009.SH-10月经营数据点评_疫情反复影响复苏_静待客流量回暖_3页_423kb

上海机场2021年10月经营数据及投资分析总结

核心内容

上海机场（600009.SH）于2021年10月发布的经营数据显示，尽管国内线业务有所回升，但整体业务复苏仍受疫情反复影响，国际线业务恢复缓慢。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长潜力较大，尤其是随着疫苗接种率提升和疫情稳定，国际客流有望回暖，从而带动免税业务及整体业绩增长。

主要观点

• 疫情对业务复苏的影响显著：2021年10月，公司飞机起降架次同比下降4.08%，旅客吞吐量同比下降15.40%，货邮吞吐量同比下降7.61%，显示疫情对机场运营的持续压制。
• 国内线业务逐步恢复：国庆假期对国内旅游需求起到一定提振作用，国内飞机起降架次环比增长43.35%，国内旅客吞吐量环比增长50.2%，接近2019年同期水平。
• 国际线仍处复苏阶段：国际线飞机起降架次同比下降3.64%，仅为2019年同期的29.97%；国际旅客吞吐量同比下降8.85%，仅为2019年同期的2.84%，显示国际业务尚未完全恢复。
• 免税业务存在增长空间：尽管2021年Q3免税收入仅为2019年同期的16%，但随着疫情缓解和国际客流复苏，免税业务有望重新进入增长轨道。
• 财务表现承压：2021年公司预计归母净利润为-1,574百万元，每股收益为-0.82元，但2022年和2023年预计大幅回升，分别为0.11元和1.73元。

关键信息

10月经营数据

• 飞机起降架次：34,191架次，同比-4.08%
• 旅客吞吐量：329.98万人次，同比-15.40%
• 货邮吞吐量：30.94万吨，同比-7.61%
• 1~10月累计数据：
  • 飞机起降架次同比+11.61%
  • 旅客吞吐量同比+10.43%

投资建议

• EPS预测：
  • 2021E: -0.82元
  • 2022E: 0.11元
  • 2023E: 1.73元
• PE预测：
  • 2021E: -53.9倍
  • 2022E: 391.2倍
  • 2023E: 25.4倍
• 评级：增持

风险提示

• 疫情反复
• 国际线客流恢复不及预期
• 免税合同发生变化

核心数据对比

财务指标分析

估值分析

• 市盈率（P/E）：2021年为-53.9倍，2022年为391.2倍，2023年为25.4倍
• 市净率（P/B）：2021年为3.2倍，2022年为3.2倍，2023年为2.9倍
• 市销率（P/S）：2021年为21.9倍，2022年为13.1倍，2023年为8.3倍

结论

尽管2021年10月上海机场经营数据仍受疫情拖累，但国内线业务已逐步恢复，国际线业务则有待进一步改善。随着疫苗接种率提升及疫情稳定，公司未来有望实现业绩反弹。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力，但需关注疫情反复及国际客流复苏情况。