天然气行业2019年中期策略：上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期-20190625-信达证券-23页_1mb

上半年供需两旺，下半年量价齐升的黄金机遇期

核心内容概述

2019年上半年，我国天然气行业整体呈现供需两旺态势，消费量稳步增长，价格处于合理区间。随着下半年进入消费旺季，预计供需将趋于紧平衡，天然气价格将出现明显反弹，形成量价齐升的格局，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

• 天然气行业定位：作为清洁能源，天然气在能源结构转型中发挥重要作用，其二氧化碳排放量仅为煤炭的60%、石油的80%。
• 天然气消费增长：2019年1月至5月，全国天然气表观消费量1273亿立方米，同比增长9.36%，其中城市燃气、工业燃料、发电和化工用气分别增长18.5%、8.6%、11%和3%。
• 天然气供应情况：上半年天然气总供应量为1272.9亿立方米，国产气产量为736.5亿立方米，进口量为548.4亿立方米，其中LNG占比61.4%。
• 价格走势：上半年LNG价格持续走低，管道气价格存在明显地域差价，发改委调整各省基准门站价格，为下半年价格反弹奠定基础。
• 天然气体制改革：国家管网公司成立标志着天然气体制改革取得关键性进展，有利于提升天然气有效供应能力，推动价格市场化改革。
• 投资建议：建议关注上游气源企业（如深圳燃气、新奥股份、广汇能源）和中游管输建设企业（如中油工程、金洲管道），以把握下半年的量价齐升机会。

关键信息

一、天然气行业供需情况

• 2019年上半年消费量：1273亿立方米，同比增长9.36%。
• 消费结构：
  • 城市燃气：485亿立方米（38%）
  • 工业燃料：438.3亿立方米（35%）
  • 发电：230.3亿立方米（18%）
  • 化工：118.4亿立方米（9%）
• 供给来源：
  • 国产气：736.5亿立方米
  • 进口气：548.4亿立方米（含管道气和LNG）
  • 主要进口来源：中亚（89.6%）、中缅（9.3%）、澳大利亚、卡塔尔、东南亚等。

二、天然气价格走势

• LNG价格：上半年持续下降，6月14日均价为3568元/吨（2.5元/立方米），降幅达25.7%。
• 管道气价格：全国价格范围在1.04元/立方米至2.62元/立方米之间，存在明显地域差异。
• 门站价调整：发改委自2019年4月1日起调整各省天然气基准门站价格，为下半年价格反弹奠定基础。

三、天然气体制改革进展

• 国家管网公司成立：将中国石油、中国石化、中国海油的管道资产及员工剥离，引入社会资本，推动管网建设。
• 管网互联互通：改革后，管网将实现全面互联互通，减少重复建设，提升运输效率。
• “十三五”规划目标：天然气干线里程达10.4万公里，目前为8.1万公里，仍有2.3万公里建设任务。

四、下半年市场趋势

• 供需紧平衡：随着淡季结束，天然气消费进入旺季，预计供需偏紧，价格将出现明显反弹。
• 量价齐升：下半年天然气消费总量预计达到甚至超过3100亿立方米，增长约10%。
• 调峰工程：深圳LNG与迭福LNG调峰站连通线工程、中缅天然气黔西南应急管道工程、中俄东线天然气管道工程等将发挥重要作用，缓解旺季供应紧张。

五、投资建议

• 上游气源企业：重点关注拥有气源和LNG接收站的企业，如深圳燃气、新奥股份、广汇能源。
• 中游管输建设企业：重点关注中油工程、金洲管道等，受益于管网公司独立带来的发展机遇。

行业评级

• 行业评级：中性
• 理由：中长期来看，能源结构转型将推动天然气需求稳定增长，但短期内受政策执行力度和市场供需影响，行业仍存在不确定性。

风险因素

• 不可抗力：如自然灾害、国际局势变化等导致的供给不足。
• 政策执行力度：若政策落实不到位，可能影响行业增长。
• 用气增速不达预期：若消费增长不及预期，可能影响价格和需求。
• 管道投资放缓：若管网建设进度滞后，将影响天然气供给能力。

总结

2019年上半年，天然气行业在能源结构调整中表现良好，供需两旺，价格在合理区间内波动。随着下半年进入消费旺季，预计行业将出现量价齐升趋势，为投资者带来新的机会。建议重点关注上游气源企业及中游管网建设企业，同时注意政策执行力度和市场风险。