快递行业深度研究-申通上市在即_20页_1mb

快递行业深度研究报告总结

核心内容

本报告围绕快递行业的发展历程、国内外行业对比及未来趋势，提出投资建议，重点关注申通快递借壳上市及智能仓储领域的发展机会。

主要观点

国外快递行业发展经验

1. 发展阶段
   美国快递行业经历了四个阶段：

   • 起步期（1960-1978）：依赖服务业和高新技术产业需求。
   • 发展期（1979-1986）：政策改革推动独立快递公司形成，如放松航空管制、取消邮政专营。
   • 繁荣期（1986-2007）：国际化和电子商务推动行业快速发展。
   • 平稳期（2008至今）：行业进入精细化管理阶段，增长趋缓。

2. 双轮驱动

   • 经济驱动：快递行业作为服务业，与经济发展高度相关。人均GDP达到一定临界点（如5000-8000美元）时，快递需求将进入快速增长期。
   • 政策驱动：政策改革是行业格局变更的重要催化剂，如1978年航空管制放开，促进了快递企业的快速成长。

3. 并购与融资

   • 并购：横向并购快速扩大网络，纵向并购整合产业链，提高整体竞争力。
   • 融资：上市融资是企业扩张和提升竞争力的重要手段，如FedEx和UPS均通过上市获得快速发展。

国内快递行业发展现状

1. 发展阶段

   • 起步期：EMS主导，服务范围有限。
   • 发展期：国际快递巨头进入中国市场，如DHL、UPS、FedEx等。
   • 繁荣期：民营快递崛起，电商推动行业快速扩张。

2. 市场格局

   • 快递市场已形成低、中、高三个分割市场，分别由四通一达、德邦、顺丰和京东等企业主导。
   • 市场集中度CR4从2009年的68.7%下滑至2015年的55.9%，竞争日益激烈。

3. 成本与利润率

   • 快递行业面临人力成本、运输成本和仓储成本上升的压力，利润率下滑至5%左右。
   • 电商件占比超70%，推动行业增长，但增速放缓。

4. 未来趋势

   • 行业增速将逐步下降，但预计未来10年仍保持35%以上的复合增长。
   • 跨境电商将成为行业新增长点，预计2016-2018年增速达22%以上。

关键信息

• 申通快递借壳上市：艾迪西拟通过增发收购申通快递，有望成为A股首家民营快递上市公司，估值或达300亿，为行业带来变革。
• 智能仓储的重要性：人工与仓储成本上升将成为行业痛点，智能仓储通过自动化降低运营成本，建议关注音飞储存、三泰电子、东杰智能等企业。
• 政策支持：国家政策推动快递行业向普惠化、市场化、国际化发展，鼓励企业并购整合。
• 市场细分：行业根据时效、运距、重量进行市场细分，形成差异化竞争。

投资建议

1. 关注艾迪西及申通快递

   • 申通借壳艾迪西上市，打破国内无民营快递企业的局面。
   • 上市后有望通过融资实现规模扩张，推动行业整合。

2. 智能物流标的

   • 建议关注音飞储存、三泰电子、东杰智能等智能仓储设备企业，其未来增长潜力较大。

行业趋势与展望

• 未来十年增长：预计年复合增速在30%以上，市场规模将达3.5万亿元。
• 成本压力：人工与仓储成本将对行业形成持续压力，智能仓储成为解决方向。
• 资本运作：未来行业竞争将更多依赖资本运作，如并购与上市融资，形成寡头垄断格局。

附录：投资标的推荐

风险提示

• 行业增速放缓可能影响企业盈利能力。
• 跨境业务发展仍受制于物流体系与政策环境。
• 并购整合过程中可能面临市场不确定性与竞争加剧。

附注

• 分析师信息：王俊杰（A0230515030002）、陆达（A0230114080012）
• 联系人：罗江南、luojn@swsresearch.com
• 研究报告来源：申万宏源研究