20240217-国海证券-2024年快递行业投资策略_加盟快递优选龙头_直营快递静待拐点_55页_4mb

快递行业投资策略总结

核心观点
报告维持快递行业“推荐”评级。2024年快递行业增速换挡，价格竞争延续，建议优选加盟龙头（中通快递、圆通速递、顺丰控股），关注韵达股份、申通快递的反转机会。

行业动态

• 2023年快递行业增速放缓（CAGR约10%），但仍是双位数增长。成本端方面，油价下行红利减弱，产能爬坡红利结束，价格竞争主导单票盈利下行压力。
• 头部企业（如中通、圆通）通过精细化管理实现量利双升，而韵达、申通单票成本仍有改善空间。

重点公司分析

1. 中通快递：2023年唯一实现市占率和单票盈利双升的龙头，2024年降本增效有望持续，维持“买入”评级。
2. 圆通速递：管理改善成效显著，数字化转型降本，当前估值处于底部，2024年净利润预计增长18%，维持“买入”评级。
3. 韵达股份：单票成本仍有0.12元修复空间，估值1303倍（2023E），若盈利修复带来业绩弹性，维持“买入”评级。
4. 申通快递：单票盈利底部夯实，2024年预计实现盈利反转，估值3648倍，维持“买入”评级。
5. 顺丰控股：2023年业务增速触底，鄂州机场产能爬坡带来的降本弹性是核心看点，2024年估值修复需等待高端消费回暖，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业景气度不及预期、价格战重启、监管政策变动、加盟网络不稳定等。

投资策略

• 加盟快递：优选中通、圆通，关注韵达、申通的反转机会。
• 直营快递：关注顺丰的成长属性修复，左侧布局。