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信用债异常成交跟踪总结（12月19日）

核心内容

本报告基于Wind数据，对12月19日信用债市场进行了异常成交跟踪分析，重点关注了折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益成交个券的情况。整体来看，信用债估值收益变动主要集中在[-5,0)区间，非金信用债成交期限主要分布在2至3年，而二永债成交期限则集中在4至5年。

主要观点

1. 折价成交个券

• “24国苑01” 债券估值价格偏离幅度最大，为-0.30%，成交规模4128万元，剩余期限3.18年，隐含评级为AA-，主体评级为AA+，行业为城投。
• 折价成交中，1年以内品种占比最高，尤其是城投类债券。
• 部分高估值个券可能存在信用风险，需重点关注主体资质变化。

2. 净价上涨成交个券

• “22万科02” 估值价格偏离幅度最大，达5.24%，成交规模229万元，剩余期限1.21年，隐含评级为CC，主体评级为AAA，行业为房地产。
• 该债券为地产债中估值价格偏离程度靠前的个券，且成交收益率高于前一日，说明市场对其未来收益预期较高。
• 其他净价上涨成交个券包括“22万科04”、“22万科06”、“23万科01”、“21万科04”等，均为房地产行业，且估值价格偏离幅度在2.67%左右。

3. 二永债成交情况

• “25中行二级资本债01BC” 成交规模最大，为174349万元，估值价格偏离0.10%，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，银行分类为国有行。
• 二永债成交中，国有行占比最高，尤其是4至5年期品种，其折价成交占比最高。
• “25农行二级资本债01A(BC)”、“25工行二级资本债03BC”、“25建行二级资本债02A(BC)”等品种估值价格偏离幅度较小，但成交规模较大，显示市场对其需求较高。

4. 商金债成交情况

• “25光大银行债02” 估值价格偏离幅度为0.06%，成交规模3988万元，剩余期限2.56年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为股份行。
• 商金债成交中，1至2年期品种占比最高，且大部分为国有行或股份行发行，主体评级普遍为AAA。
• “25中信银行债02BC”成交规模达184986万元，为当日商金债中最大成交规模，显示市场对其偏好较高。

5. 成交收益率高于5%的个券

• 以地产债为主，尤其是“22万科02”、“22万科04”、“22万科06”、“23万科01”、“21万科04”等，估值价格偏离幅度较大，且成交收益率显著高于前一日。
• “24产融06” 和 “24产融04” 为非银金融行业，成交收益率分别为7.26%和7.23%，为当日高收益成交个券中最高。

关键信息

• 信用债市场整体呈现折价成交为主，但部分净价上涨个券表现突出，尤其是地产债。
• 城投类债券在折价和净价上涨成交中均占较大比重，显示出较强的市场关注度。
• 二永债市场中，国有行占据主导地位，且4至5年期品种成交最为活跃。
• 商金债市场中，股份行和城商行为主，1至2年期品种成交占比高。
• 高收益成交个券主要集中在地产债和非银金融债，尤其是主体评级为AAA的地产债，显示出市场对高收益资产的追逐。

风险提示

1. 数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏，需谨慎参考。
2. 信用风险：估值价格偏离较大的个券，需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

数据来源

• 数据来源：Wind，国金证券研究所
• 报告发布机构：国金证券股份有限公司
• 分析团队：固定收益组，分析师：尹睿哲、李豫泽

其他信息

• 报告仅用于参考，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。
• 报告内容可能因使用不同假设和标准而与国金证券其他业务部门或附属机构意见不一致。