> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年6月24日） ## 核心内容概述 本报告基于 Wind 数据，对 2025 年 6 月 24 日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，涵盖折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益成交个券等类别，重点分析估值价格偏离、收益率偏离、行业分布、主体评级与隐含评级等关键指标。 --- ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **“24 深铁 10”** 是折价成交中估值价格偏离幅度最大的个券，偏离幅度为 -0.49%，成交规模为 998 万元。 - 折价成交主要集中在 **1-1.5 年期** 的非金融信用债，其中 1-1.5 年期品种的折价成交占比最高。 - **传媒行业** 债券平均估值价格偏离最大，显示出该行业债券市场波动性较高。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **“26 瑞达 01”** 是净价上涨成交中估值价格偏离程度靠前的个券，偏离幅度为 +0.25%。 - 在净价上涨成交中，**“25 沂蒙 01”** 和 **“25 中城 01”** 估值价格偏离幅度也较高，分别为 +0.22% 和 +0.14%。 - 部分债券如 **“26 深投 02”** 和 **“26 西投 01”** 估值收益率偏离较大，分别为 -1.00% 和 -1.77%。 ### 3. 二永债成交情况 - **“26 农行二级资本债 01B(BC)”** 是二永债中估值价格偏离较大的个券，偏离幅度为 +0.08%，成交规模为 8081 万元。 - 二永债成交期限主要集中在 **4-5 年**，其中 1-1.5 年期品种折价成交占比最高。 - **国有行** 二永债成交规模较大，如 **“26 建行永续债 01”** 成交规模达 108495 万元，显示其在市场中的活跃度。 ### 4. 商金债成交情况 - **“25 邮储银行科创债 02”** 是商金债中估值价格偏离幅度靠前的个券，偏离幅度为 +0.02%。 - 商金债成交期限主要集中在 **1-2 年**，其中部分债券如 **“25 邮储银行科创债 02”** 和 **“25 建行小微债 01BC”** 成交规模较大，分别为 2004 万元和 1007 万元。 - **绿色债** 和 **科创债** 在商金债中表现突出，如 **“25 厦门国际银行债 02”** 和 **“25 东莞银行 01”**。 ### 5. 成交收益率高于 4% 的个券 - **H1 万科 04** 成交收益率高达 77.50%，但其隐含评级为 CC，显示其信用风险较高。 - **“24 建控债”** 和 **“24 华侨城 MTN003”** 等债券的成交收益率也高于 4%，显示出市场对某些债券的高估值偏好。 - 一些债券如 **“26 陕西建工 CP001”** 和 **“23 万科 MTN002”** 虽然收益率较高，但隐含评级较低，需关注其信用风险。 --- ## 关键信息总结 ### 折价成交个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|-------------|----------------|-------------|-------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | 24深铁10 | 12.99 | -0.49 | 99.35 | 4.53 | 2.68 | AAA | AAA | 城投 | 998 | | 24鲁高速MTN006B | 17.97 | -0.38 | 103.58 | 2.67 | 2.54 | AAA | AAA | 城投 | 4154 | | 26鲁商02 | 2.98 | -0.26 | 100.06 | 9.19 | 3.08 | AA- | AA+ | 社会服务 | 10000 | | 24云能投MTN018 | 13.13 | -0.22 | 96.17 | 2.10 | 3.36 | AA | AAA | 综合 | 5756 | | 25恒业10 | 4.24 | -0.15 | 103.65 | 4.60 | 2.46 | AA(2) | AA+ | 城投 | 1028 | ### 净价上涨个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|-------------|----------------|-------------|-------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | 26瑞达01 | 4.58 | 0.25 | 103.75 | -5.92 | 2.77 | AA- | AA+ | 社会服务 | 3088 | | 25沂蒙01 | 4.41 | 0.22 | 103.47 | -5.57 | 2.65 | AA- | AA | 建筑装饰 | 3093 | | 25中城01 | 4.07 | 0.20 | 102.08 | -5.32 | 2.40 | AA- | AA | 城投 | 3056 | | 25景投04 | 4.16 | 0.20 | 102.44 | -5.22 | 2.57 | AA | AA+ | 综合 | 6129 | | 24川能投GN001 | 28.08 | 0.18 | 101.05 | -0.92 | 2.73 | AA+ | AAA | 公用事业 | 13135 | ### 二永债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|-------------|----------------|-------------|-------------------|--------------|----------|----------|----------|----------------| | 26农行二级资本债01B(BC) | 9.89 | 0.08 | 101.03 | -0.86 | 2.15 | AAA- | AAA | 国有行 | 8081 | | 25建行二级资本债02B(BC) | 9.09 | 0.06 | 99.92 | -0.76 | 2.14 | AAA- | AAA | 国有行 | 1997 | | 25农行二级资本债02B(BC) | 9.09 | 0.06 | 99.83 | -0.76 | 2.14 | AAA- | AAA | 国有行 | 33923 | | 25光大银行永续债01 | 4.24 | 0.06 | 101.57 | -1.57 | 1.90 | AA+ | AAA | 股份行 | 9140 | | 25平安银行永续债02BC | 4.41 | 0.06 | 101.44 | -1.48 | 1.97 | AA+ | AAA | 股份行 | 108495 | ### 商金债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 银行分类 | 成交规模(万元) | |------|-------------|----------------|-------------|-------------------|--------------|----------|----------|----------|----------------| | 25邮储银行科创债02 | 2.16 | 0.02 | 100.18 | -0.74 | 1.56 | AAA | AAA | 国有行 | 2004 | | 25建行小微债01BC | 2.26 | 0.02 | 100.70 | -0.72 | 1.53 | AAA | AAA | 国有行 | 1007 | | 25三峡银行绿色债01 | 2.41 | 0.01 | 100.68 | -0.63 | 1.64 | AA | AA+ | 城商行 | 8055 | | 25南京银行债02BC | 2.41 | 0.01 | 100.56 | -0.61 | 1.56 | AAA- | AAA | 城商行 | 10055 | | 25光大银行债02 | 2.04 | 0.00 | 100.31 | -0.24 | 1.52 | AAA- | AAA | 股份行 | 37104 | ### 成交收益率高于 4% 的个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | 成交规模(万元) | |------|-------------|----------------|-------------|-------------------|--------------|----------|----------|------|----------------| | H1万科04 | 1.90 | 0.11 | 60.62 | 0.00 | 77.50 | CC | AAA | 房地产 | 6 | | 24建控债 | 3.14 | 0.02 | 97.18 | -0.65 | 4.79 | AA | AAA | 建筑装饰 | 131 | | 24华侨城MTN003 | 1.22 | 0.01 | 98.25 | -0.29 | 5.03 | AA- | AAA | 社会服务 | 7860 | | 21华侨城MTN006B | 0.46 | 0.01 | 99.35 | -0.52 | 4.87 | AA- | AAA | 社会服务 | 1987 | | 26陕西建工CP001 | 0.61 | -0.12 | 99.46 | 19.35 | 4.01 | AA | AAA | 建筑装饰 | 996 | --- ## 风险提示 1. **数据偏差或遗漏**：报告基于 Wind 数据，可能存在统计偏差或遗漏。 2. **信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，特别是隐含评级较低的债券，如 **“H1 万科 04”**（隐含评级 CC）。 --- ## 附录：图表说明 - **图表1**：折价成交个券成交跟踪，展示折价幅度、净价、收益率偏离等信息。 - **图表2**：净价上涨个券成交跟踪，展示净价上涨幅度、收益率偏离等信息。 - **图表3**：二永债成交跟踪，展示二永债的折价或净价上涨情况。 - **图表4**：商金债成交跟踪，涵盖绿色债、科创债等类型。 - **图表5**：成交收益率高于 4% 的个券，重点关注高收益债券及其隐含评级。 - **图表6-9**：展示估值偏离分布、成交期限分布及行业分布情况，有助于理解市场整体趋势。