20220330-招商期货-商品期货早班车_5页_490kb

商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，对当前商品期货市场进行多维度分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等多个板块，重点分析各品种的供需变化、价格波动因素及操作建议。

---

基本金属分析

锌

• 核心影响因素：欧洲能源问题及日本电力问题，影响海外冶炼产量。
• 国内情况：高锌价刺激冶炼产出，但原料不足导致潜在产量上限，疫情对矿运输造成影响。
• 操作建议：短期能源问题或接近尾部，波动加大，建议轻仓埋伏多单。
• 风险点：能源问题未缓解、原料供应不足、消费端疲软。

镍

• 市场状态：处于市场余震，与基本面脱节。
• 成交量：近两周成交量远低于过去两个月平均水平。
• 操作建议：以观望或轻仓短单为主，周五建议的轻仓短空可止盈。
• 风险点：LME滚动交割可能推升镍价，库存去化格局未改变。

---

黑色产业分析

不锈钢

• 供需逻辑：供给端维持环比减量，需求端化工和地产预期强化。
• 操作建议：不追高，逢低多配，滚动空钢厂利润。
• 风险点：铁水复产不及预期、终端需求不及预期。

焦煤

• 价格走势：01合约上涨1.68%，05合约上涨3.00%，09合约上涨0.48%。
• 供需格局：蒙煤通关维持200车左右，海煤进口偏低，整体供给同比变动不大。
• 操作建议：不追高，逢低多配，滚动空钢厂利润。
• 风险点：铁水复产不及预期、蒙煤通关超预期、终端需求不及预期。

焦炭

• 价格走势：01合约上涨0.70%，05合约上涨3.39%，09合约上涨1.36%。
• 供需格局：山西部分焦企限产，内蒙垒库明显，需求端唐山疫情缓解带来复产预期。
• 操作建议：不追高，逢低多配，滚动空钢厂利润。
• 风险点：铁水复产不及预期、终端需求不及预期。

动力煤

• 价格走势：01合约持平，05合约下跌0.80%，09合约下跌1.08%。
• 供需格局：供给端坑口产量高企，进口受内外价差限制；需求端受天气和疫情影响，环比下滑。
• 操作建议：不建议参与期货，现货端可积极采购低价资源。
• 风险点：进口超预期、需求不及预期、政策高压。

---

农产品市场分析

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆下跌，国内基差走弱。
• 供需逻辑：南美减产是大基调，关注美豆种植意向及出口情况。
• 操作建议：暂观望，后期关注俄乌谈判进展及新作报告。
• 风险点：国际油价走势、巴西制糖比例调整。

油脂

• 价格走势：马盘下跌，因俄乌谈判进展。
• 供需逻辑：马棕进入季节性增产周期，但增幅不大；出口环比下降，高价抑制需求。
• 操作建议：短期偏弱，关注俄乌谈判及棕榈复产力度。
• 风险点：国际油价走势、棕榈复产力度。

白糖

• 价格走势：郑糖收涨后回调，现货价格下调。
• 供需逻辑：国内销售回落，疫情及物流不畅影响市场；国际糖有支撑。
• 操作建议：短期偏强震荡，建议逢低买入。
• 风险点：国际油价走势、巴西制糖比例调整。

棉花

• 价格走势：现货市场清淡，基差下行。
• 供需逻辑：下游需求疲软，上游库存压力大；新季供给增长预期压制价格。
• 操作建议：高位做空，关注美棉出口及中国采购可能性。
• 风险点：美棉出口情况、国内疫情及政策影响。

生猪

• 价格走势：现货价维持底部横盘。
• 供需逻辑：出栏持续增加，价格预计低位震荡；若现货低迷，有望带动产能去化。
• 操作建议：收储消息提振后做空，关注疫情及政策影响。
• 风险点：疫情、政策、产能去化情况。

---

能源化工分析

尿素

• 价格走势：偏强，但存在政策回调风险。
• 供需逻辑：成本支撑较强，但春肥旺季需求有限，出口受阻。
• 操作建议：05合约止盈离场，中期逢高空配。
• 风险点：宏观风险、成本端扰动、抛储政策。

LLDPE

• 价格走势：05合约上涨0.99%。
• 供需逻辑：国产环比增加，进口低位；需求受原料价格影响，下游亏损。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险点：俄乌事件、疫情、进口放量。

PVC

• 价格走势：现货继续上涨，华东华南报价9300元/吨。
• 供需逻辑：社会库存下降，需求端支撑较强。
• 操作建议：回调做多头配置。
• 风险点：需求走弱、成本端波动。

PTA

• 价格走势：现货基差走强，升水05期货50元/吨。
• 供需逻辑：PTA开工负荷下降，聚酯负荷维持高位，库存累积。
• 操作建议：前期多单止盈，短期观望。
• 风险点：终端需求、成本端波动、装置检修。

甲醇

• 价格走势：震荡偏强。
• 供需逻辑：供应端安检影响，需求端MTO高负荷支撑。
• 操作建议：05合约短线跟随波动布局，中期逢高空配。
• 风险点：宏观风险、能源品波动、进口放量。

玻璃

• 价格走势：现货价格偏弱，库存同比增加。
• 供需逻辑：上游亏损，下跌空间有限。
• 操作建议：观望或做空头配置。
• 风险点：需求走弱、库存变化。

纯碱

• 价格走势：现货跟随上涨。
• 供需逻辑：光伏玻璃投产带动需求，社会库存较低。
• 操作建议：建议做多头配置。
• 风险点：夏季检修、需求兑现情况。

沥青

• 价格走势：报价稳定，个别调整。
• 供需逻辑：供应端复产，需求端受疫情影响。
• 操作建议：观望或做空头配置。
• 风险点：产量变化、需求情况。

燃料油

• 价格走势：低硫燃油维持强势，高硫燃油基本面乐观。
• 供需逻辑：欧洲需求上升，俄罗斯出口下滑，套利窗口关闭。
• 操作建议：关注原油波动，短期震荡偏强。
• 风险点：原油消息、需求变化、进口放量。

PP

• 价格走势：05合约上涨0.31%。
• 供需逻辑：国产环比增加，出口放量，但内需不及预期。
• 操作建议：短期震荡偏强，中期逢高做空。
• 风险点：俄乌事件、疫情、下游订单情况。

EB

• 价格走势：05合约下跌1.68%。
• 供需逻辑：3-4月去库存，需求端部分回暖。
• 操作建议：短期正套为主，后期关注生产利润。
• 风险点：俄乌事件、疫情、进口放量。

MEG

• 价格走势：现货基差贴水05期货65元/吨。
• 供需逻辑：供应端检修增加，港口库存去库；需求端聚酯负荷见顶，终端需求疲软。
• 操作建议：前期多空组合可适当止盈，中期关注空配。
• 风险点：新装置投产、原油波动、终端需求反馈。

原油

• 价格走势：受乌俄谈判影响波动较大。
• 供需逻辑：谈判进展释放积极信号，但欧佩克增产预期支撑油价。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险点：谈判进展、欧佩克政策。

纸浆

• 价格走势：受原油价格影响，夜盘下跌。
• 供需逻辑：供应端受加拿大铁路罢工影响，国内到货偏少；需求端文化纸开工率回升。
• 操作建议：逢低介入。
• 风险点：旺季需求兑现、国际油价走势。

---

招商期货研究团队

• 团队成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩

---

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。