> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列总结 ## 核心内容概览 本报告基于2026年8月18日的市场数据与产业动态，对铜期货市场进行分析，重点围绕价格走势、供需变化及库存情况展开，旨在为投资者提供市场判断依据。 --- ## 主要观点 - **铜价短期震荡**：未来一到两周铜价将维持低位区间震荡，主要受库存累积与需求结构性分化影响。 - **供给端收缩预期增强**：矿山产量下降，品位降低，中期供应趋紧，但短期内精矿供应未出现明显缺口。 - **需求端分化明显**：新能源汽车需求强劲，传统家电及地产链需求疲软，整体需求对铜价拉动有限。 - **三地库存同步回升**：LME、SHFE、COMEX库存均出现小幅上升，对铜价形成现实压制。 - **LME升水走阔**：LME铜升水持续扩大，显示现货端偏紧，但库存累积可能削弱升水支撑。 --- ## 关键信息 ### 一、铜期货市场数据变动分析 - **SHFE铜期货**： - 8月18日主力合约收于107770元/吨，较8月17日下跌1.43%。 - SMM 1#铜报108230元/吨，较8月17日下跌1760元/吨，跌幅1.60%。 - 现货升水铜升水465元/吨，较前一日扩大335元/吨；平水铜升水375元/吨，扩大340元/吨；湿法铜由贴水25元/吨转为升水310元/吨。 - **LME铜价**： - LME(0-3)升水在8月17日达到436.48美元/吨，较8月12日继续走阔。 - LME铜持仓8月17日为269856手，较前日增加904手，持仓小幅扩大。 ### 二、产业链供需及库存变化分析 - **供给端**： - BHP 2026财年铜产量195.3万吨，同比下降3%；2027财年产量指引为165万至180万吨，Escondida铜矿因品位下降，产量预计降至100万至110万吨。 - Codelco与Pucobre即将签署Tovaku项目协议，预计2035年投产，对短期供应无直接影响。 - ArcMinerals和Getty Copper的勘探项目均处于早期阶段，短期内不会影响铜精矿供应。 - **需求端**： - 新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，同比增长26.8%和23.7%，新车销量占比首次超过60%，对铜消费拉动作用增强。 - 家用空调内销同比下滑30.2%，出口仅增1.5%；中央空调内销额同比下滑5.7%，空调电机销售同比下滑6.3%，显示传统需求疲软。 - 国家能源局要求加快推进风电光伏基地建设，对电力端铜需求形成政策支撑。 - **库存端**： - LME铜库存8月17日增至22.36万吨，较8月14日增加1.86万吨，增幅9.1%。 - SHFE铜库存8月18日增加15725吨至223550吨，连续三个交易日回升。 - COMEX铜库存8月17日为737353短吨，较8月12日小幅增加。 - 三地库存同步累积，对铜价形成现实压制。 ### 三、产业动态及解读 1. **ArcMinerals勘探进展**： - 博茨瓦纳Virgo铜项目即将开展超过6000米的钻探，测试多个靶区，但尚处于早期阶段，短期对供应无直接影响。 2. **BMW闭环回收研究**： - 报废汽车中铜的高质量回收率有望从48%提升至68%，未来或成为再生铜的重要来源。 3. **三井金属扩建铜箔产能**： - 计划在马来西亚附近新建铜箔生产基地，2031年投产，将提升VSP铜箔产能至2600吨/月，MicroThin提升至1200万平方米/月，反映AI基础设施对高端铜箔需求上升。 4. **Getty Copper项目进展**： - 加拿大GettyNorth项目首个钻孔结果表明存在342米连续铜矿化，平均品位0.50%，伴生钼矿化，项目仍处于勘探阶段。 5. **Codelco与Pucobre签署Tovaku项目协议**： - 项目预计2035年投产，年产约4.6万吨铜阴极，Codelco保留40%股份，Pucobre拥有60%采矿权选择权。 --- ## 价格走势判断 - **短期趋势**：铜价预计将在低位区间震荡，主要受库存累积压制及需求结构性分化影响。 - **价格区间**：SHFE主力合约价格或在106500-109500元/吨之间震荡；LME铜价或在13800-14350美元/吨之间波动。 - **驱动因素**： - **供给端**：矿山产量下降及品位降低提供中期成本支撑。 - **需求端**：新能源汽车需求强劲，但传统终端需求疲软。 - **库存端**：三地库存同步回升，对价格形成压制。 --- ## 附录：关键数据图表（摘要） - **图1：中国PMI** - **图2：美国PMI** - **图3：美国就业情况** - **图4：美元指数与LME铜价相关性** - **图5：美国利率与LME铜价相关性** - **图6：TC加工费（美元/吨）** - **图7：CFTC铜持仓情况** - **图8：LME铜各类净多持仓分析** - **图9：沪铜仓单量（吨）** - **图10：LME铜库存变化（吨）** - **图11：COMEX铜库存变化（短吨）** - **图12：SMM社会库存（万吨）** --- ## 总结 综上所述，当前铜市场呈现供给收缩预期与需求结构性分化并存的格局，库存同步回升对价格形成压制，短期内铜价或将维持低位震荡。未来需关注新能源汽车需求持续性、传统终端消费恢复情况以及矿山产能释放节奏，以判断铜价走势的潜在变化。