20230603-格林期货-宏观国债月报_26页_2mb

宏观经济数据分析：制造业与服务业分化

制造业状况

• PMI：5月制造业PMI为488%，连续第二个月低于荣枯线；大型企业PMI回升至500%，中小型企业景气度加速下行。
• 需求与生产：新订单指数为483%，生产指数496%，需求持续偏弱。
• 价格：主要原材料购进价格和出厂价格指数分别为408%和416%，PPI同比降幅预计创新高，利润承压。
• 出口：新出口订单指数为472%，国际市场需求持续疲软（韩国5月出口同比下降152%，越南同比降469%）。

服务业状况

• PMI：服务业商务活动指数为538%，连续三个月扩张，但速度小幅回落。
• 预期：服务业业务活动预期指数为601%，保持较高景气；但新订单指数495%，从业人员指数483%，扩张基础仍需观察。

风险提示

• 内需不足：需求仍是制约经济恢复的主因，信用风险潜在上升。
• 外部环境：海外经济波动和地缘政治变化可能继续施压。
• 国内因素：制造业库存主动去库持续，但高耗能行业恢复动能不足。

国债期货分析与操作建议

走势回顾

• 5月：国债期货主力合约总体高位整理，现券收益率曲线整体下移，中短端下行显著。

当前判断

• 趋势：收益率进入横向整理，政策观望格局下上行空间有限。
• 操作策略：交易型投资者应采取适量资金波段操作，短期震荡为主。

综合风险提示

宏观政策边际变化超预期、海外波动加剧、地缘政治变化、信用风险上升。