20250918-中国银行-宏观观察2025年第33期（总第605期）_我国房企信用风险_债务重组与相关建议＊_17页_1mb

中国房企信用风险、债务重组与相关建议分析总结

主要问题

当前中国房地产企业面临显著的信用风险和债务压力，主要由于行业融资环境恶化、债务到期高峰来临及市场下行所致。融资收缩导致房企流动性紧张，债务重组进程加速，但风险仍需防范。

当前情况

• 融资规模持续收缩，境内债券净偿还为主，民企融资困难，国企优势明显；境外债券发行低迷，成本上升；股权融资案例少，市场信心低迷。
• 债务到期高峰形成“双峰”形态，2023年和2024年尤为严重，头部房企如万科面临高负债和资金缺口压力，短期偿债能力不足。
• 企业通过展期、化债工具多元化进行应对，境外重组更全面（如削债比例提高、展期延长），境内仍以展期为主，但开始模仿境外模式。

重组进展

• 境外债务重组进展加快，采用展期、直接折价收购、债转股等多样化手段，缩短谈判期但失败风险高；债转股成为主流工具，资产代币化提供新思路。
• 境内债务重组相对缓慢，主要依赖展期，但部分企业如金科股份探索现金、股权和信托相结合的创新方案，引入投资人优化公司结构。

未来展望

下半年债务重组将持续，债权人将下调预期，重组特征包括更大规模削债、更低利息、更长展期。需警惕二次违约风险。债务重整或成为新手段，需房企、债权人、金融机构和政府多方协同，推动行业转型。

相关建议

• 房企：结合短期应急和长期转型，加快资产变现、融资拓展、业务调整和债务重组。
• 债权人：调整预期，快速打折兑付，避免拉锯战和损失。
• 金融机构：拓展资产管理公司功能，创新工具如共益债、资产代币化，支持债务重组。
• 政府：建立联动机制，减免税费，注入资本金和专项贷款，提升政策支持力度。