20221030-开源证券-天健集团-000090.SZ-公司信息更新报告_业绩稳健增长_拿地保持强度_4页_703kb
报告摘要
天健集团（000090.SZ）总结
核心内容
天健集团（000090.SZ）2022年三季报显示，公司业绩保持稳健增长，但利润增速略低于收入增速。公司维持“买入”投资评级，未来发展前景被看好。
主要观点
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业绩表现：
2022年前三季度，公司累计实现营业收入128.88亿元，同比增长10.19%；归母净利润14.19亿元，同比增长1.21%。归母净利润率下降至11.01%，主要由于结算毛利率下降3.08%。 -
城建业务：
城建业务表现稳健，三季度新开项目67个，合同金额106.07亿元，竣工项目46个，合同金额21.25亿元。在建项目达269项，合同造价582.03亿元，同比增长54.7%。公司中标多个重点项目，显示其市场地位稳固，未来增长潜力较大。 -
城市服务业务：
城市服务业务稳步推进，南岭村土地整备利益统筹前期服务项目按计划进行，显示公司在城市服务领域的持续投入与进展。 -
地产销售与拿地：
受行业下行影响，地产销售面积和金额均出现下滑，分别为5.0万平方米和15.7亿元，同比分别下降23%和52%。但公司积极拿地，前三季度新增深圳、成都、苏州三个项目，合计拿地金额超65亿元，显著高于销售金额，为长期发展提供土地储备保障。 -
融资情况：
融资渠道通畅，公司成功发行多笔融资工具，融资成本进一步下行。9月最新发行的270天超短期融资券票面利率仅为2.13%，显示公司在融资方面具备较强能力。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | YOY（%） | 归母净利润（亿元） | YOY（%） | EPS（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 32.99 | 41.8 | 23.44 | 21.2 | 1.25 | 4.1 |
| 2023E | 43.53 | 32.0 | 29.63 | 26.4 | 1.59 | 3.3 |
| 2024E | 53.59 | 23.1 | 36.47 | 23.1 | 1.95 | 2.7 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 23.8 | 19.7 | 17.0 | 16.0 | 16.0 |
| 净利率（%） | 8.7 | 8.3 | 7.1 | 6.8 | 6.8 |
| ROE（%） | 13.5 | 15.2 | 16.2 | 17.6 | 18.4 |
| 资产负债率（%） | 77.5 | 78.6 | 79.2 | 79.8 | 79.9 |
| 净负债比率（%） | 71.4 | 45.7 | 30.8 | 2.5 | -15.5 |
| P/E（倍） | 6.5 | 5.0 | 4.1 | 3.3 | 2.7 |
| P/B（倍） | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.7 | 0.6 |
| EV/EBITDA（倍） | 6.2 | 4.7 | 3.7 | 2.1 | 1.2 |
风险提示
- 公司销售不及预期
- 地产调控政策不及预期
估值与投资建议
当前股价为5.20元，对应P/E估值分别为4.1、3.3、2.7倍（2022-2024年预测），显示公司估值处于较低水平，具备一定投资吸引力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望强于市场。
总结
天健集团在2022年前三季度实现业绩稳健增长，城建业务持续扩张，地产销售虽受行业影响下滑，但公司积极拿地以保障长期发展。融资渠道通畅，成本下行，财务指标整体向好。公司具备较强的增长潜力，估值较低，投资建议为“买入”。
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