20210910-国信证券-天健集团-000090.SZ-2021年中报点评_积极推进地产开发_做强城市建设服务_8页_2mb

天健集团（000090）2021年中报点评总结

核心内容

天健集团（000090）作为一家深圳国企，主要业务涵盖房地产开发与建筑施工，同时积极拓展城市建设与服务领域。2021年上半年，公司业绩稳健增长，房地产开发仍是其利润核心来源。分析师首次覆盖给予“买入”评级，基于其良好的财务状况、充足的待结转资源及业务发展潜力。

主要观点

• 业绩稳健增长：2021年上半年，公司实现营业收入77.6亿元，同比增长6.9%；归母净利润13.0亿元，同比增长4.3%。房地产开发和建筑施工收入占比分别为47%和46%，毛利占比分别为82%和17%。
• 地产开发项目少而精：公司项目多位于一线城市，去化无忧。2021年上半年结算收入为41亿元，同比增长0.4%；结算毛利率达58%，较2020年全年提升10.6个百分点。合同负债为99亿元，同比增长96%，显示待结转资源充裕。
• 城市建设与服务能力持续提升：城市建设板块收入40亿元，同比增长8%；城市服务板块收入5.5亿元，同比增长32%。尽管当前对收入和毛利贡献有限，但未来有望成为业绩增长新亮点。
• 财务状况改善，现金流安全：2021年6月末，剔除预收的资产负债率为73%，净负债率为55%，现金短债比为1.5，均较2020年末有所改善。经营性现金流大幅转正，财务安全性有保障。

关键信息

财务指标预测

业务结构

• 房地产开发：公司开发项目数量少但质量高，主要集中在深圳，2021年上半年结算收入为41亿元，其中天骄北庐项目贡献33亿元。
• 建筑施工：2021年上半年收入40亿元，毛利率为12%，虽低于房地产开发，但业务稳步发展。
• 城市服务：涵盖基础设施管养、棚改、商业运营、物业四大板块，2021年上半年收入5.5亿元，同比增长32%。

风险提示

1. 房地产开发销售结算进度不及预期、土储不能及时补充或毛利率下行。
2. 城市建设服务业务收入增长或毛利率表现不及预期。

结论

公司凭借优质的地产项目和持续优化的财务结构，展现出较强的盈利能力和增长潜力。分析师首次覆盖给予“买入”评级，认为其未来业绩有望持续增长，具备良好的投资价值。