20250820-浦银国际证券-业务呈现复苏迹象_6页_745kb

唯品会（VIPS.US）的第二季度业绩符合市场预期，收入同比下降4.0%，毛利率23.5%基本持平，调整后净利润22亿元，利润率8.5%保持稳定。GMV同比增长2%，主要由服装品类增长推动，SVIP用户增长15%贡献52%的线上GMV，但活跃用户数下降2%，总订单量微降2%。退货率近期提升，但有平稳迹象，预计未来季度会逐步稳定。公司3Q收入指引为人民币207-217亿元，对应同比增长0-5%，得益于过去的战略调整和客户恢复。2024年将向股东返还不低于9亿美元利润，高股息率超10%。浦银国维持“持有”评级，目标价从原水平提升至16美元，对应FY25E/FY26E P/E 6.5x/6.3x，建议关注其业务复苏潜力。风险包括行业竞争加剧、用户增长不及预期或利润率下滑。总体看，唯品会股價表現与MSCI指数波动相关，近年來收入增长缓慢，但财务稳健具吸引力。

字数：295