20221205-华联期货-螺纹钢月报_预期仍占主动_关注冬储启动_7页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容

2022年12月5日发布的螺纹钢月报指出，11月份钢价在经历10月市场悲观后出现触底反弹，主要受到国内地产政策支持、疫情防控优化及海外加息放缓等宏观因素的提振。然而，现货价格涨幅不及期货，反映出市场更多依赖宏观预期而非基本面支撑。

主要观点

• 市场情绪回暖：政策支持与宏观利好提振市场信心，推动钢价反弹。
• 供需双弱格局：12月份钢材供应与需求均面临下行压力，但供需矛盾尚未明显恶化。
• 成本支撑显著：产业链低库存状态与原料端备货预期限制现货价格下跌空间。
• 期货偏强震荡：05主力合约受政策预期影响，预计维持偏强震荡运行。
• 冬储启动关键：若现货价格下跌，可能引发成材冬储需求，进一步支撑钢价。

操作建议

• 单边交易：建议对05合约采取偏多策略，关注基差变动。
• 套利交易：可逢低做多5-10正套，把握期货与现货之间的价差机会。

关键关注及风险因素

• 钢厂停限产情况：行政限产力度不大，但钢厂自主减产可能影响供应。
• 冬储启动情况：冬储需求是否启动将直接影响现货价格走势。
• 经济政策变化：中央经济工作会议等政策导向将对市场产生重要影响。

基本面分析

1. 行情回顾

• 现货价格：11月30日全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价3946元/吨，环比微跌；上海地区报价3770元/吨，环比上涨90元/吨。
• 期货价格：主力合约收盘3748元/吨，环比上涨351元/吨。
• 期现价差：现货涨幅乏力，期货受宏观预期提振明显，期现基差大幅收窄。

2. 供应情况

• 产量数据：10月份粗钢、生铁、钢材产量同比均有增长，但环比下降。
• 限产政策：行政限产力度有限，仅江苏等地有压减粗钢产量的政策，对整体供应影响不大。
• 高炉开工率：截至12月1日，247家钢厂高炉开工率降至75.61%，日均铁水产量下降。
• 螺纹钢产量：11月螺纹钢周度产量持续下行，长流程钢厂产量下降，短流程小幅回升。

3. 需求情况

• 基建韧性：1-10月基建投资同比增长8.7%，对用钢需求形成支撑。
• 地产疲软：房地产开发投资同比下降8.8%，地产前端购地和新开工仍低迷。
• 政策支持：房地产“三支箭”政策陆续出台，包括债券融资、信贷支持和股权融资，有助于改善市场预期。
• 需求季节性走弱：11月表观消费量有所回落，12月将进入传统淡季，需求进一步减弱。

4. 库存情况

• 库存低位：五大钢材库存降至1282万吨，螺纹钢库存降至537万吨。
• 去化缓慢：库存去化速度减缓，厂库累库先于社库，反映需求疲软。
• 淡季累库预期：随着需求减弱，库存累库拐点或将到来，需关注被动累库幅度和贸易商补库情况。

5. 期现价差

• 基差收窄：11月现货涨幅有限，期货明显反弹，期现价差大幅收窄。
• 合约价差：01-05合约价差明显收窄，05合约走势强于01合约，受政策预期驱动。

结论

12月份钢材市场将维持供需双弱格局，但宏观政策支持和冬储预期将对钢价形成支撑。现货价格下跌空间有限，期货市场则有望维持偏强震荡。建议关注05合约走势及基差变化，把握政策驱动下的交易机会。

研究员：孙伟涛
电话：0769-22112875
从业资格号：F0276620
投资咨询从业证书号：Z0014688