深度报告-20240808-天风证券-星宇股份-601799.SH-产品升级+客户结构改善_开启新一轮成长周期_29页_4mb

公司概述

星宇股份成立于1993年，是国内领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商。公司产品涵盖前照灯、后组合灯、雾灯、室内灯等，目前正在积极布局智能车灯领域，如DLP、ADB、OLED等技术，并推出车灯控制器和域控制器等新产品。

行业和市场分析

车灯行业正经历智能化转型，需求从照明转向交互和设计，单车价值量持续提升。LED渗透率持续增加，ADB、DLP等智能车灯技术快速发展，市场规模不断增长。

客户与产品战略

核心客户已全面转向华为智选、蔚来、小鹏等自主新能源品牌，全球化布局加速推进。塞尔维亚工厂产能逐步释放，2023年收入同比增长60%以上。公司通过技术创新推动产品结构升级，车灯单车价值量从传统LED提升至上万元级别。

公司战略与财务预测

预计2024-2026年净利润分别为148亿、190亿、230亿元，对应PE从24倍降至15倍。投资建议为“增持”，目标价14013元。

风险提示

• 客户放量不及预期
• 定点量产不及预期
• 原材料价格波动
• 毛利率恢复不及预期