深度报告-20240904-德邦证券-星宇股份-601799.SH-寻找α系列报告_客户结构持续优化_出海战略稳步推进_20页_2mb

星宇股份公司研究报告摘要

研究机构：德邦证券
研究对象：星宇股份（601799.SH）
评级：买入

一、公司概况

星宇股份成立于1993年，是我国主要汽车全套车灯总成制造商和设计方案提供商之一。经过30余年发展，公司专注于车灯赛道，客户涵盖欧系、日系、美系及中国自主品牌的整车企业，并逐步拓展新能源及国际市场。

二、车灯行业深度分析

1. 光源升级：目前LED灯在国内车灯市场渗透率已达78%，显著优于传统卤素灯和氙气灯。公司积极布局智能化产品，如ADB（自适应远光灯）、DLP（数字化灯光处理）等，提升单车价值量。
2. 功能进化：车灯从大灯、尾灯延伸至内饰氛围灯，2023年渗透率超44%。新能源车格栅灯、星环灯等外饰氛围灯的普及进一步扩大车灯市场空间。
3. 市场规模：随着LED与智能化升级，国内车灯行业保持高速增长，2024年预计规模约809亿元，同比增长188%。

三、投资建议与财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为1332亿、1630亿、1991亿元，归母净利润分别为153亿、197亿、247亿元，对应PE分别为216倍、168倍、134倍。
• 估值：参考可比公司，结合成长性与海外拓展潜力，给予公司“买入”评级。

四、风险提示

• 汽车行业销量不及预期
• 产品开发效果不及预期
• 海外市场拓展不及预期

五、核心优势

公司客户结构优化、ASP持续提升、海外市场稳步推进，尤其是塞尔维亚工厂投产将助力欧洲市场布局，具备长期成长空间。