20210217-安信证券-1月托管数据点评_银行加大配置_广义基金净减持_11页_948kb

2021年1月债券托管数据总结

核心内容概述

2021年1月，银行间债券市场托管总量为102.27万亿元，环比增加6064亿元。其中，中债登托管量为77.5万亿元，环比增加3821.33亿元；上清所托管量为24.74万亿元，环比增加2242.9亿元。整体来看，银行仍是债券市场的主要配置力量，而广义基金则呈现净减持趋势，境外机构大幅增持。

主要观点

• 总托管量变化：1月债券总托管量环比增长，但增幅较上月有所下降。
• 利率债增长：利率债托管量环比增加3762.5亿元，主要由地方债和政金债带动。
• 信用债增长：信用债托管量环比增加1218亿元，其中中票贡献最大。
• 机构配置动向：银行增持力度最强，广义基金净减持，境外机构大幅增持。
• 杠杆率下行：银行间市场杠杆率由上年末的108.16%小幅下降至106.9%。

关键信息

1. 分券种变动情况

• 利率债：

  • 总托管量环比增加3762.5亿元至63.6万亿元。
  • 国债环比减少922亿元，为2020年3月以来首次减少，主要由银行、广义基金和券商减持。
  • 政金债环比增加1229亿元，主要由商业银行、境外机构和券商增持。
  • 地方债环比增加3455.5亿元，主要由商业银行、保险和券商增持，广义基金减持。

• 信用债：

  • 总托管量环比增加1218亿元至23.74万亿元。
  • 存单环比小幅增加71.6亿元，主要由商业银行和境外机构增持。
  • 中票、企业债、短融与超短融托管量合计增加1146.48亿元，主要由商业银行增持。

2. 分机构配置动向

• 银行：

  • 整体：增持利率债4334亿元、信用债3723亿元。
  • 利率债：增持地方债4556亿元，减持国债1038亿元，增持政金债816亿元。
  • 信用债：大幅增持存单3174亿元，增持超短融、短融和中票。
  • 大行：增持利率债3407亿元、信用债545亿元，减持政金债322亿元。
  • 中小行：增持利率债1454亿元、信用债2018亿元，减持国债407亿元。
  • 其他银行：减持利率债46亿元、信用债117亿元，增持地方债和政金债。

• 保险机构：

  • 增持利率债272亿元、信用债81亿元。
  • 利率债：增持国债211亿元，连续11个月增持国债；小幅增持地方债61亿元。
  • 信用债：大幅增持中票41亿元，小幅增持超短融、短融和存单，小幅减持企业债。

• 券商：

  • 增持利率债39亿元、信用债2亿元。
  • 利率债：减持国债296亿元，增持地方债和政金债。
  • 信用债：减持存单181亿元，增持中票151亿元。

• 广义基金：

  • 净减持利率债3125亿元、信用债1548亿元。
  • 利率债：减持国债、地方债和政金债。
  • 信用债：减持存单、超短融和企业债，增持中票和短融。

• 境外机构：

  • 增持利率债1587亿元、信用债498亿元。
  • 利率债：增持国债1211亿元、政金债378亿元，国债增持规模达历史高位。
  • 信用债：增持存单430亿元，为2019年以来最大增量；小幅增持短融、超短融、中票和企业债。

3. 杠杆率变化

• 整体：银行间市场杠杆率由上年末的108.16%小幅下行至106.9%。
• 分机构：
  • 商业银行杠杆率104.3%，基本与上年末持平。
  • 保险机构杠杆率下行6个百分点至104%。
  • 非法人产品杠杆率下行5.5个百分点至119.8%。
  • 券商杠杆率大幅下行30.9个百分点至206.7%。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

相关报告

• 1月金融数据两大特征：实体融资强与信贷供需缺口
• 票面上调仍被回售，信用债市场发生了什么？
• 2021年东三省信用债偿债压力几何？
• 资金“紧平衡”会常态化吗？
• 债市脆弱性上升！当资金紧张遭遇摊余债基

图表目录

• 图1：1月债券总托管量环比变化（亿元）
• 图2：利率债托管量环比变化主要来源（亿元）
• 图3：信用债托管量环比变化主要来源（亿元）
• 图4：各券种投资者持仓环比变动（亿）
• 图5：商业银行增持地方债（亿）
• 图6：商业银行增持短融、超短融（亿）
• 图7：大行增持地方债，减持政金债（亿）
• 图8：大行增持超短融、短融和存单（亿）
• 图9：中小行增持地方债和政金债，减持国债（亿）
• 图10：中小行增持存单（亿）
• 图11：保险机构增持国债和地方债（亿）
• 图12：保险机构增持超短融、中票和存单（亿）
• 图13：券商减持国债（亿）
• 图14：券商增持中票，减持存单（亿）
• 图15：广义基金减持利率债（亿）
• 图16：广义基金减持信用债（亿）
• 图17：境外机构增持国债和政金债（亿）
• 图18：境外机构增持存单和中票（亿）
• 图19：主要机构杠杆率变化（%）

分析师声明

池光胜声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，亦不能作为道义、责任和法律的依据或凭证。投资者应自行关注相应的更新或修改。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。

销售联系人