计算机行业科创板系列十八：致远互联，国内协同管理软件行业领军者-20190421-天风证券-13页_1mb

致远互联总结

核心内容

致远互联是国内协同管理软件行业的领军企业，自2002年成立以来，专注于技术研发与产品创新，覆盖大中型企业、中小企业及政府组织等多个市场。公司凭借深厚的技术积累和广泛的客户基础，在行业中占据第一梯队地位，市场占有率高，客户数量庞大，已成功应用于30多个细分行业、超过3万家企业及政府组织。

主要观点

• 行业地位领先：公司深耕协同管理软件行业多年，拥有V5协同管理平台、Formtalk协同云平台等多项核心技术，处于行业领先地位。
• 产品线丰富：公司针对不同客户需求，推出了A6（中小企业）、A8（中大型企业）、G6（政府组织）等多款产品，满足多样化的市场应用。
• 渠道优势显著：得益于与用友网络的合作，公司建立了强大的经销商网络，截止2018年末，全国设有30多家分支机构，发展了600多家经销商，客户数量超过3万家。
• 销售模式灵活：公司更注重经销模式的发展，A6产品自2016年下半年起实施全经销模式，经销模式收入占比约为四分之一，显著优于泛微网络。
• 低销售费用率：公司销售费用率远低于泛微网络，2018年为47.26%，泛微为71.59%，显示出高效的市场拓展能力。
• 产品优化与升级：公司计划募集1.20亿元用于新一代协同管理软件优化升级项目，提升产品在开放性、适用性、可扩展性等方面的能力，增强其在智能化、移动化、大数据应用等领域的竞争力。
• 云平台建设：公司还将募集1.08亿元用于协同云应用服务平台建设项目，重点发展Formtalk、M+、CAP+等子项目，构建企业级移动应用云端入口和云应用服务中心，强化其在移动互联和云计算领域的布局。

关键信息

营收与利润增长

• 营收：2016年为3.77亿元，2018年提升至5.78亿元，复合增长率达104.32%。
• 净利润：归母净利润从2016年的1820.82万元增长至2018年的7601.22万元，净利润率从4.85%提升至13.15%。
• 期间费用率：从2016年的77.22%下降至2018年的69.02%，显示出内部管理优化带来的成本控制能力。

市场占有率

• 2017年，公司协同管理软件国内市场份额为11.70%，位居行业第一梯队。

股东结构

• 公司由实控人与用友网络共同设立，用友网络曾占股30%，目前仍持股4.31%。

风险提示

• 大中型企业竞争激烈：大中型企业协同管理软件市场竞争激烈，可能受到泛微、蓝凌、华天动力等公司产品的挤压。
• 中小企业需求释放缓慢：虽然公司渠道优势有助于中小企业市场拓展，但当前中小企业对协同管理软件的需求较弱，需求释放可能不及预期。
• 产品升级优化不及预期：客户对软件功能、用户友好性、简洁性要求较高，公司产品升级优化可能不达预期。
• IPO进展不确定性：公司目前处于交易所受理状态，存在IPO不及预期的风险。

结论

致远互联凭借深厚的技术积累、丰富的产品线和强大的经销商网络，在协同管理软件行业中占据重要地位。公司持续优化产品并积极布局移动互联和云计算，以增强市场竞争力。然而，其仍需面对大中型企业竞争加剧、中小企业需求释放缓慢、产品升级不及预期及IPO不确定性等风险。整体来看，公司具备较强的市场拓展能力和技术优势，未来发展前景较为乐观。