20170319-东兴证券-商贸零售行业周报_百家增速持续向好_关注龙头机会_18页_1mb

商贸零售行业周报总结（2017.03.13-2017.03.19）

核心内容

行情回顾

• 上周商贸零售（中信）行业整体下跌0.13%，跑输沪深300指数0.64个百分点，行业整体表现不佳。
• 连锁板块涨幅最大，跑赢行业指数1.08个百分点。
• 涨幅前五的个股分别为*ST商业（5.49%）、东方金钰（4.98%）、中兴商业（4.67%）、南极电商（4.34%）、飞亚达A（4.27%）。
• 涨幅后五的个股分别为百联股份（-2.50%）、远大控股（-2.55%）、银座股份（-2.69%）、南宁百货（-2.77%）、供销大集（-3.11%）。

估值变化

• 行业静态PE估值为50.96倍，较上周略有下降，与A股估值溢价也有所下降。
• 细分行业中，百货、超市、连锁的动态PE估值位于30-40倍区间；贸易子行业位于20-30倍区间。

行业动态

• 国家统计局：1-2月份社会消费品零售总额增长9.5%，增速比去年同期回落0.7个百分点；新兴业态增长显著，网上零售增长25.5%，升级类消费增长较快。
• 中国商业信息网：全国百家重点大型零售企业零售额累计增长2.2%，增速高于去年同期7.8个百分点，为自2016年以来第二高增速。
• 商务部：15城实施跨境电商进口监管新政，自2018年1月1日起执行；支持零售连锁企业加快农村网点布局。
• 国家发改委：出台《关于进一步激发社会领域投资活力的意见》，推动社会领域投资发展。
• 中国人民银行：2016年农村手机支付业务额同比增长71.05%。
• 商务部：推动零售企业与创意产业、文化艺术、会展旅游等行业融合发展。
• 京东：拆分服饰家居事业部，成立大服饰事业部和居家生活事业部，布局国际化和个性化。
• 永辉超市：调整与韩国CJ设立合资公司的计划，独立出资设立JV2，同时通过全资子公司收购北京彩食鲜食品有限公司。
• 苏宁红孩子：首家大型室内儿童主题乐园将开业，计划全年开设30家。
• 王府井百货：在郑州开设熙地港店，打造主题百货，强化线下体验。
• 澳际教育集团：与京东达成战略合作，扩展线上教育业务。
• 高鑫零售：2016年实现营利双收，营业额增长4.2%，利润总额增长显著。
• 利群百货：2016年净利润同比下降，主要因开店费用增加。
• 红旗连锁：2016年商品收入增长15.23%，但净利润下降19.47%，因门店扩张导致成本上升。
• 跨境通：2016年营业收入同比增长115.53%，跨境出口B2C业务表现突出。
• 广百股份：2016年主营业务收入下降10.72%，净利润同比下降37.10%。
• 武汉中商：2016年营业收入同比下降9.00%，但利润总额同比上升495.73%，净利润增长显著。

投资策略

• 行业基本面：预计未来行业基本面将弱复苏，新零售和混改将带来板块性机会。
• 投资方向：
  • 国企改革：零售行业作为竞争性行业，国改将驱动价值型公司的业绩释放和转型创新，推荐百联股份、天虹商场等。
  • 新零售机会：商超具备供应链、仓储物流及配送服务优势，成为电商巨头线下落地的首选渠道，推荐苏宁云商、永辉超市、家家悦、中百集团等。百货具备核心商圈稀缺价值和线下体验优势，推荐百联股份、鄂武商、重庆百货等。
• 重点推荐组合：调整为天虹商场（25%）、重庆百货（25%）、永辉超市（25%）、鄂武商（25%）。

风险提示

• 宏观经济持续放缓
• 线上线下融合不及预期

关键信息

• 2017年1-2月社会消费品零售总额增长9.5%，增速比去年同期回落0.7个百分点。
• 2017年1-2月全国百家重点大型零售企业零售额累计增长2.2%，增速高于去年同期7.8个百分点。
• 商贸零售行业静态PE估值为50.96倍，行业整体估值水平略有下降。
• 15城实施跨境电商进口监管新政，预计2018年1月1日起执行。
• 京东拆分服饰家居事业部，成立大服饰事业部和居家生活事业部，强化国际化和个性化布局。
• 永辉超市调整与韩国CJ的合资计划，独立出资设立JV2，同时收购北京彩食鲜食品有限公司。
• 王府井百货在郑州开设熙地港店，打造主题百货，强化线下体验。
• 2016年高鑫零售营业额增长4.2%，利润总额增长显著。
• 2016年跨境通营业收入增长115.53%，跨境出口B2C业务表现突出。
• 2016年广百股份主营业务收入下降10.72%，净利润下降37.10%。
• 2016年武汉中商利润总额增长495.73%，净利润增长显著。

重点公司盈利预测与评级

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

本周商贸零售行业整体表现不佳，但连锁板块表现相对较好。行业基本面弱复苏，叠加新零售和混改因素，预计板块性机会将显现。重点推荐顺应消费升级趋势和经营管理效率高的行业龙头，如永辉超市、重庆百货、天虹商场、鄂武商等。同时，关注国企改革带来的业绩释放和转型创新机会。风险提示包括宏观经济放缓和线上线下融合不及预期。