20220306-国信证券-汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略_原材料压制致整零估值回调_板块中长期配置价值凸显_35页_1mb

汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略总结

核心内容

行业背景与趋势

汽车行业正经历电动化、智能化、网联化加速发展的阶段，传统汽车行业进入成熟期，而新能源汽车作为高景气赛道，未来10年有望维持20%以上的年化复合增速。在原材料价格持续上涨背景下，整车和零部件成本承压，但随着芯片供应缓解和乘用车消费复苏，行业整体盈利能力有望修复。

主要观点

1. 原材料压制：铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续上涨，导致整车和零部件企业成本压力加大。
2. 行业回调：2月汽车板块整体表现弱于大盘，部分企业因成本压力和市场变化出现业绩下滑。
3. 中长期配置价值：汽车行业电动化、智能化趋势不改，部分零部件估值回调至合理水平，具备中长期配置价值。

关键信息

• 投资主线：自主品牌崛起与汽车电动化智能化升级。
• 重点推荐：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团等自主整车企业；星宇股份、福耀玻璃、伯特利、德赛西威、科博达、玲珑轮胎等核心零部件企业。
• 风险提示：宏观经济下行、新能源替代导致传统机械零部件行业萎缩、芯片供应波动、库存压力等。

主要投资建议

自主品牌崛起

• 混动平台：比亚迪、长城、吉利等企业通过混动平台技术实现产品力提升，抢占市场。
• 新势力品牌：蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安等品牌销量快速爬升，未来增长潜力大。
• 核心优势：自主品牌在组织架构、供应链、商业模式等方面逐渐超越合资品牌，成为消费者首选。

增量零部件机遇

• 数据流方向：激光雷达、自动驾驶域控制器、HUD、车灯、玻璃、车载音响等。
• 能源流方向：动力电池、电驱动系统、高压线束、IGBT等。
• 应用端：空气悬架、线控制动、多合一电驱动系统等。

2021年年报前瞻

截至2022年3月5日，共有102家汽车企业发布2021年年报预告：

• 预增：40家
• 续盈：2家
• 略增：4家
• 扭亏：13家
• 预减：14家
• 续亏：9家
• 首亏：18家
• 略减：2家

整体行业承压，但随着芯片供应恢复和消费复苏，盈利有望修复。

2月市场表现

• CS汽车板块：上升0.13%，其中CS乘用车上升3.23%，CS商用车下跌2.35%，CS汽车零部件下跌1.48%。
• 板块表现：汽车板块自2022年初至今下跌11.39%，弱于沪深300（-7.29%）和上证综合指数（-4.88%）。

原材料价格走势

• 2月价格：铝锭、锌锭、浮法玻璃、橡胶等价格维持上涨趋势。
• 汇率：美元和欧元对人民币汇率同比下跌，影响部分出口企业。

行业运营指标

• 2022年2月销量：预计完成166.6万辆，环比下降34.2%，同比增长13.8%。
• 新能源汽车：1月销量同比增长141%，渗透率19%。
• 库存水平：经销商综合库存系数环比上升2个百分点。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与市场动态

• 行业新闻：特斯拉发布2021年报，销量增长受益于降本与放量。
• 上市车型：2022年3月多款新能源车型上市，包括比亚迪、广汽、吉利等企业。
• 技术趋势：L2+级别车型量产、激光雷达、域控制器、空气悬架等智能化技术逐步落地。

行业风险提示

1. 宏观经济风险：车市销量持续低迷，整车和零部件行业面临价格战和排产减少压力。
2. 行业转型风险：新能源替代传统燃油车将导致部分机械式零部件行业萎缩。
3. 原材料波动：芯片、铝、镁等原材料价格波动对成本和利润产生影响。
4. 库存压力：经销商库存系数上升，存在库存积压风险。

总结

汽车行业在2021年面临原材料价格高企和芯片短缺等挑战，导致板块整体回调。但随着电动化、智能化趋势的持续，行业长期增长逻辑不变，部分零部件估值已回调至合理水平，具备中长期配置价值。建议关注自主品牌崛起和新能源汽车产业链升级机会，重点推荐长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团等整车企业，以及星宇股份、福耀玻璃、伯特利、德赛西威、科博达、玲珑轮胎等核心零部件企业。同时，需警惕宏观经济下行、库存积压及原材料价格波动等风险。