20220306-广州期货-一周集萃_螺纹钢_内外利多共存_钢价震荡上行_警惕回调风险_9页_1mb

螺纹钢研究报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了螺纹钢市场在2022年3月上旬的走势及影响因素，重点围绕成本支撑、供给修复、需求启动、库存变化、价差表现等方面展开，同时提及了房地产政策、市场动态等宏观与行业信息。整体来看，钢价在内外利多因素下震荡上行，但回调风险仍需警惕。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢05合约在3月4日收盘价为4901元/吨，相比2月25日上涨了6.15%。
• 本周钢价反弹主要受俄乌冲突导致能源紧张、煤焦溢价上升及热卷出口订单流入中国等多重因素推动。
• 上周的策略因判断失误而止损离场。

2. 供给情况

• 长流程产量环比增长3.44%，短流程产量环比增长32.42%，整体产量合计环比增长6.12%。
• 3月中旬冬残奥会结束后，部分限产区域钢厂开始复产，推动供应修复。
• 供应增加或对钢价上涨形成压制，需关注后续增产节奏。

3. 需求表现

• 螺纹钢表观需求环比增长35.21%，但同比降幅仍达-33%，显示需求尚未完全恢复。
• 下游市场在两会利好政策推动下预期转暖，基建前置需求逐步兑现，地产需求释放则取决于资金面情况。
• 建筑用钢成交量（MA5）环比增长52%，显示需求有所启动。

4. 库存变化

• 社会库存环比增长3.64%，但累库速度趋缓，处于偏高位置。
• 钢厂绝对库存偏低，整体库存偏稳。

5. 成本利润

• 成本支撑主要来自原油价格上升及俄乌冲突带来的能源紧张，推动煤焦价格上行。
• 现货即时利润下降至308元/吨，滞后利润回升至53元/吨。
• 电炉钢亏损缩小，显示成本压力有所缓解。

6. 价差表现

• 螺纹钢05合约基差为140元/吨，10合约基差为276元/吨（新规）。
• 跨期价差方面，01-05合约价差为-331元/吨，05-10合约价差为187元/吨。
• 市场对钢价的预期偏强，但实际需求仍需进一步验证。

7. 重点关注与行业动态

• 国务院新闻发布会指出，房地产金融政策调整将逐步推进，但强调要平稳转换，避免对经济造成过大影响。
• 政府工作报告强调保障群众住房需求，探索新的房地产发展模式，支持商品房市场满足合理住房需求。
• 地产债市场分化明显，部分房企债券大幅下跌，而世茂等房企债券则有所反弹。

关键信息

• 钢价走势：受成本支撑与需求预期影响，钢价震荡上行，但回调风险仍存。
• 成本因素：俄乌冲突引发能源紧张，推动煤焦价格上涨，成本中枢上移，后续走势与原油价格密切相关。
• 供给与需求：供给逐步修复，需求启动缓慢，需关注实际需求释放情况。
• 库存情况：社会库存偏高但累库速度放缓，钢厂库存偏低，整体库存偏稳。
• 价差与基差：螺纹钢05合约与现货价差缩小，跨期价差显示市场对后续走势的预期。
• 操作建议：建议投资者在钢价震荡上行背景下，买入沪铝、棕榈油等品种看跌期权，作为多头头寸的保护。
• 风险因素：房地产政策、国际形势、原材料价格波动等。

行情展望

• 短期走势：受两会利好与国际形势影响，钢价或继续上行，但波动性加大，调整节奏与原油走势密切相关。
• 中长期关注点：3月下旬需求逐步放量，若下游补库与产量限制解除，去库速度将成为关键。
• 市场预期：宏观政策偏暖，但实际需求仍需时间验证，钢价存在回调风险。

投资建议

• 在内外利多共存的背景下，钢价可能震荡上行。
• 建议投资者采取多头策略，但需注意回调风险，可考虑买入看跌期权对冲风险。
• 重点关注房地产政策及国际形势变化对钢价的潜在影响。

风险提示

• 房地产政策超预期：可能对钢价及下游需求产生重大影响。
• 国际形势变化：俄乌冲突及能源价格波动可能继续影响成本端。
• 实际需求释放不及预期：若需求恢复缓慢，钢价可能面临下行压力。

研究中心信息

• 名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究团队：涵盖农产品、金属、化工能源、金融衍生品、创新研究等方向
• 联系方式：
  • 分析师：许克元（F3022666，Z0013612）
  • 联系人：吴宇祥（F03087345）
  • 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn / wu.yuxiang2@gzf2010.com.cn
  • 办公地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科中心南塔6层
  • 邮政编码：510627

其他信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资操作依据，投资者需自行判断风险。
• 研究中心服务：提供定期与不定期研究报告，支持机构及个人投资者需求。
• 广州期货业务范围：覆盖国内所有商品期货、期权及金融期货，提供一站式金融服务。