20240417-华创证券-人福医药-600079.SH-2023年报点评_业绩符合预期_宜昌人福业绩稳定增长_5页_654kb

人福医药（600079）2023年报点评：业绩符合预期，归核化战略推进，维持“推荐”评级

总结要点

华创证券发布对人福医药（600079）2023年年报的点评报告，维持“推荐”评级，目标价为299元。2023年公司全年营业收入为2453亿元，同比增长98%；归母净利润213亿元，同比下降141%；扣非净利润182亿元，同比增长177%。单季度看，第四季度营收641亿元，同比增长54%，归母净利润37亿元，同比增长410%，业绩表现符合预期。

公司核心子公司宜昌人福2023年营收806亿元，同比增长15%，净利润243亿元，增长17%。非核心子公司表现分化，其中葛店人福、新疆维药、Epic等业绩增长较快，三峡制药亏损大幅收窄，整体盈利能力提升。

公司持续推进归核化战略，出售非核心医疗资产，资产负债率从年初的50%降至44%，债务结构优化。同时，投资团队下调了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将分别同比增长143%、142%和146%。当前股价对应2024年估值仅13倍，估值具备吸引力。根据相对估值法，2024年合理估值为20倍，对应目标价299元。

报告指出三大核心风险：归核化进展不及预期；新产品放量不及预期；集采超预期。此外，风险还包括控股股东经营管理风险及测算误差等。

财务数据摘要

• 2023年营业收入：2453亿元，同比增长98%
• 归母净利润：213亿元，同比下降141%
• 扣非净利润：182亿元，同比增长177%
• 2024年目标估值：13倍，目标价299元

投资建议

维持“推荐”，认为公司是国内麻醉镇痛行业龙头，产品格局优异，未来业绩稳健增长。由于非核心子公司表现及费用压力，盈利预测下调，但仍看好估值优势。

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