20230128-首创证券-人福医药-600079.SH-公司简评报告_主业利润快速增长_归核化持续推进_4页_416kb

报告摘要

人福医药（600079）2023年简评总结

核心内容

人福医药（600079.SH）在2022年实现了归属于上市公司股东的净利润22亿至26亿元，同比增长67.03%至97.40%。扣非净利润为13亿至17亿元，同比增长29.27%至69.04%。按扣非净利润中位数15亿元计算，2022年第四季度扣非净利润为2.35亿元，同比增长137%，超出市场预期。

公司2022年第四季度利润端表现强劲，主要得益于宜昌人福在疫情影响下仍保持稳定增长，以及公司持续推进的归核化战略，有效降低了财务费用。同时，公司预计2023年麻醉药收入将恢复至较好水平，这主要由于医院手术量的回升。

主要观点

2022年业绩表现超预期
公司全年净利润和扣非净利润均实现显著增长，特别是第四季度扣非净利润增长137%，超出市场预期。
归核化持续推进
公司通过出售天风证券等股权，持续优化资产负债结构，2022年3季度末资产负债率降至48.83%，较年初下降5.81个百分点，有息负债规模持续优化。
产品布局丰富
宜昌人福在2022年获批多个重磅品种，包括丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、盐酸羟考酮缓释片、舒更葡糖钠注射液等。同时，公司在麻醉药物和精神疾病药物领域进行了全方位布局，产品梯队不断丰富。

关键信息

盈利预测

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	归母净利润（亿元）	归母净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	224.17	9.1%	24.10	83.0%	1.48	18.6
2023E	246.85	10.1%	22.79	-5.4%	1.40	19.7
2024E	269.61	9.2%	27.74	21.7%	1.70	16.2

财务数据概览

项目	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	205.49	224.17	246.85	269.61
营业利润（亿元）	2,249	3,866	3,859	4,618
归母净利润（亿元）	1,317	2,410	2,279	2,774
毛利率（%）	42.7%	45.3%	47.2%	48.9%
净利率（%）	8.8%	14.1%	12.8%	14.1%
ROE（%）	8.4%	13.7%	11.0%	11.5%
ROIC（%）	12.4%	22.1%	19.6%	19.5%
资产负债率（%）	55.8%	58.0%	48.6%	43.1%
净负债比率（%）	88.3%	72.2%	54.8%	41.3%
流动比率	1.2	1.1	1.3	1.5
速动比率	1.0	0.9	1.1	1.3