20231101-国海证券-人福医药-600079.SH-2023三季报点评报告_公司收入平稳增长_毛利率明显提升_5页_339kb

国海证券：人福医药（600079）2023三季报点评报告

公司评级

首次覆盖，给予“买入”评级。

业绩表现

◼ 2023前三季度：营收1811.2亿元，同比增长114.2%；归母净利润-176.9亿元，同比下滑2050%；扣非归母净利润150.3亿元，同比增长1879%。
◼ 2023Q3单季度：营收572.9亿元，同比增长9.2%；归母净利润-44.5亿元，同比下滑3837%；扣非归母净利润43.2亿元，同比增长195%。

核心数据

◼ 毛利率大幅提升：Q3毛利率46.41%，同比提升32.1个百分点。
◼ 期间费用率调整：销售费用率下滑13.3个百分点至17.44%，研发费用率及管理费用率分别上升25.3和24.1个百分点。
◼ 现金流量稳健：“经营净现金流”97.3亿元，同比增长1194%。

中长期展望

◼ 预计2023-2025年收入分别为2477.3、2754.9、3084.7亿元；对应归母净利润分别为223.9、266.2、308.2亿元（可见盈利波动性）。
◼ 持有估值PE分别为1696X、1427X、1232X，具有较高成长预期。

公司优势与风险

◼ 国内麻醉镇痛、生育调节、维吾尔民族药等领域领先，布局医药商业、加速国际化。
◼ 风险：重点产品推广不及预期、研发进度滞后、产品进入集采、宏观经济政策风险。

投资结论

◼ 首次给予“买入”评级，看好长期发展。
◼ 风险提示：关注市场、产品及政策相关风险。