20210704-东吴证券-医药生物行业_CXO股价调整后是否再次上车机会_持续重点推荐药明康德_凯莱英等_32页

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业近期呈现分化走势，生物医药指数在本周和年初至今分别下跌0.8%和上涨7.05%，其相对沪指的超额收益分别为2.23%和9.55%。中药、血制品及商业板块表现突出，而医疗服务、CXO及器械等板块则有所下跌。值得注意的是，国内首款CAR-T产品获批后，细胞基因治疗（CGT）领域迎来新的研发热潮，细胞基因治疗CDMO市场前景广阔，预计到2025年市场规模将达178.9亿元，CAGR达276.0%。

主要观点

• 行业龙头与低估值标的受重视：建议投资者关注具备行业地位和低估值的龙头企业，如药明康德、凯莱英等，同时关注具备全球多中心研发能力的公司。
• CGT领域CDMO公司价值凸显：CGT作为下一代疗法，其临床价值和商业化空间巨大，CDMO公司能够提供标准化、定制化生产服务，助力新药企业完成IND申报并实现稳定供应。
• 创新药研发进展：多款创新药及改良药在临床试验、上市申请等方面取得进展，如康方生物的AK105联合化疗治疗非小细胞肺癌申请上市，恒瑞医药的SHR-1701注射液获批临床试验。
• 仿制药及生物类似物动态：石药欧意的玛巴洛沙韦片作为国内首仿药获批上市，同时多款仿制药进入临床申报阶段。
• 细分板块表现：高端医疗服务、创新药及产业链、BIOTECH类创新药、原料药、疫苗、药店、医美、医疗器械等领域均有所关注，其中高端医疗服务和创新药被重点推荐。

关键信息

行情回顾

• 本周涨跌幅前十：吉药控股（+47.63%）、广誉远（+45.40%）、昊海生科（+41.20%）涨幅居前；兴齐眼药（-20.04%）、盈康生命（-16.05%）、ST运盛（-14.44%）跌幅较大。
• 年初至今涨跌幅前十：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、康泰生物、智飞生物等涨幅显著。
• 医药市盈率：医药指数市盈率为40.68，低于历史均值0.57个单位。

市场趋势

• CXO板块：长期看有壁垒和空间，中短期景气度高，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英等。
• 医疗器械：国内消费水平较低，但疫情推动医疗设备需求，建议关注迈瑞医疗、理邦仪器等。
• 疫苗领域：重磅产品进入收获期，行业集中度提升，利好龙头，如康泰生物、智飞生物、万泰生物等。
• 药店及医疗服务：受益于疫情及消费升级，建议关注一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、爱尔眼科、美年健康等。
• 医美领域：行业蓬勃发展，建议关注爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等。

风险提示

• 研发进展不及预期
• 药品降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉

配置建议

• 高端医疗服务：盈康生命、信邦制药、爱尔眼科、通策医疗等
• 创新药及产业链：药明康德、泰格医药、恒瑞医药等
• BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药等
• 原料药领域：普洛药业、司太立、九洲药业等
• 疫苗领域：康泰生物、智飞生物、万泰生物等
• 生长激素领域：长春高新、安科生物等
• 药店领域：一心堂、大参林、老百姓、益丰药房等
• 医美领域：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等
• 医疗器械领域：诺辉健康、爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、理邦仪器、安图生物、新产业、威高股份、大博医疗、微创医疗、沛嘉医疗、南微医学等

行业前景

• 细胞基因治疗CDMO市场：预计到2025年，全球基因治疗CDMO市场规模将达到78.55亿美元，CAGR为35.5%；中国基因治疗CDMO市场有望实现高速成长，2020-2027年CAGR高达47.0%。
• 创新药及研发进展：国内创新药研发环境更加开放，竞争更激烈，建议关注具备全球研发能力的公司。
• 仿制药及生物类似物：随着一致性评价推进，国内仿制药市场逐步规范化，利好具备高技术含量的仿制药企业。

数据来源

• Frost & Sullivan
• CDE、NMPA
• Wind数据（截至2021年7月2日）
• 东吴证券研究所