20210117-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_CXO景气度持续高涨_重点推荐药明康德_凯莱英等__29页_1mb

报告摘要

医药生物行业总结

核心内容

2021年医药生物行业整体表现弱于沪深300指数，但部分细分领域如CXO、疫苗、医疗器械等仍保持高景气度。重点推荐个股包括恒瑞医药、信达生物、长春高新、智飞生物、康泰生物、迈瑞医疗、药明康德、爱美客、爱尔眼科、益丰药房等。尽管板块估值较高，但其增长的确定性吸引众多机构投资者进行重配。

主要观点

CXO行业：
- CXO行业受益于全球研发高投入和融资创新高，国内公司表现出高景气度。
- CXO公司的α主要来自专业性、规模优势和平台化商业模式的多样性。
- 龙头企业如药明康德、凯莱英、九洲药业、药石科技、昭衍新药等因其在研发和生产方面的领先优势受到推荐。
创新药领域：
- 创新药市场竞争激烈，政策推动加速了新药的上市进程。
- 重点产品包括信达生物的PD-1、恒瑞医药的PD-1、复星凯特的CAR-T产品等，部分产品已进入审批阶段，预计近期获批。
- 企业需注重国际化战略，以获得持续增长。
医疗器械领域：
- 国内医疗器械消费水平较低，新冠疫情加速了医疗建设，带来显著投资机会。
- 企业通过技术突破和进口替代取得进展，如迈瑞医疗、安图生物等。
- 术式创新和平台型布局是推动企业发展的关键因素。
疫苗领域：
- 国内疫苗行业进入收获期，业绩增长确定性强。
- 产品向多联多价升级，国产新品种不断推出，如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗等。
- 疫苗管理法的出台提高了行业集中度，利好龙头企业。
药店、医疗服务、医美领域：
- 药店受益于疫情带来的需求增长，头部企业如大参林、老百姓、益丰药房等表现强劲。
- 医疗服务行业具备长期投资价值，政策支持使其成为避险赛道。
- 医美行业增长韧性显著，渗透率提升空间大，建议关注爱美客、华熙生物等。

关键信息

板块表现：生物医药指数本周下跌2.41%，弱于沪深300的跌幅0.68%。
重点个股：恒瑞医药、药明康德、信达生物、迈瑞医疗、康泰生物、智飞生物、万泰生物、爱尔眼科、益丰药房等。
CXO公司优势：
- 专业性：龙头公司拥有深厚客户资源和人才优势，提高研发效率。
- 规模优势：CDMO企业通过优化工艺扩大产能并获取高附加值订单。
- 平台化商业模式：衍生多种盈利模式，如药明康德的权益分成模式。
研发进展：多款创新药和改良药进入临床或获批上市，如复星凯特的CAR-T产品、百济神州的替雷利珠单抗等。
风险提示：药品降价幅度超预期、疫情导致经济衰退、医保政策进一步严厉等。

具体配置思路

领域	推荐个股
创新药及产业链	恒瑞医药、药明康德、泰格医药、亿帆医药
原料药	普洛药业、华海药业、美诺华、九洲药业
疫苗	康泰生物、智飞生物、万泰生物
生长激素	长春高新、安科生物
苏州创新药	信达生物、康宁杰瑞、泽璟制药
医疗服务	信邦制药、通策医疗、爱尔眼科
药店	大参林、老百姓、益丰药房
医美	爱美客、华熙生物
医疗器械	爱博医疗、欧普康视、迈瑞医疗、理邦仪器、安图生物、新产业、威高股份、大博医疗、微创医疗、沛嘉医疗、南微医学