20250505-天风证券-比音勒芬-002832.SZ-践行年轻化战略_重塑品牌形象_4页_755kb

比音勒芬（002832）2025年一季报及24年报显示，公司2024年营收40亿，同比增长13%，归母净利润8亿，同比下降14%。2025年一季度营收13亿，同比增长1%；归母净利润3亿，同比下降8%。但净利润率因毛利率下降有所改善，电商渠道表现突出，营收增长35%。公司拟实施高派息政策，每10股派发5元现金红利，派息率37%。

分渠道来看，直营渠道营收26亿，增长7%；加盟渠道营收11亿，增长24%；电商渠道营收持续扩张，但一季度毛利率下降11个百分点。2024年Q4营收10亿，增长36%，但净利率受销售费率上升影响下滑26个百分点。公司正推进年轻化战略，重塑品牌形象，签约丁禹兮为先锋代言人，并布局多品牌矩阵，包括CARNAVALDEVENISE、KENT＆CURWEN等国际品牌。

分析师调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为42亿、44亿、48亿，归母净利润为82亿、88亿、96亿，EPS为14元、15元、17元，对应PE分别为12倍、11倍、10倍。未来三年公司盈利增速显著，但需关注消费疲软、品牌整合进展及市场竞争加剧等风险。财务数据显示，公司毛利率稳定在76-77%，净利率维持19-20%，ROE和ROIC均呈下降趋势，资产负债率及净负债率持续降低。现金流方面，经营活动现金流维持正值，但投资活动现金流为负，反映扩张投入。公司当前股价1648元，估值较2024年有所回调，但盈利预测显示未来增长潜力。