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大幅下跌，等待盘面企稳

——国信期货纸浆周报总结

一、本周行情回顾

本周纸浆期货主力合约 SP2605 周度大幅下跌，跌幅达 3.39%。市场情绪偏弱，价格承压下行，需关注后续盘面是否企稳。

二、基本面分析

1. 纸浆市场价格

• 进口针叶浆：周均价为 5552元/吨，较上周下跌 0.52%，由涨转跌。
• 进口阔叶浆：周均价为 4683元/吨，较上周上涨 0.60%，涨幅较上期收窄 0.14个百分点。

整体来看，进口针叶浆价格承压，阔叶浆价格小幅回升，但整体市场仍偏弱。

2. 累计进口量

• 2025年1-12月累计进口量：较去年同期增加 4.9%。
• 累计进口金额：较去年同期减少 2.4%。
• 平均单价：为 578.03美元/吨，显示进口成本有所上升。

3. 港口库存情况

• 中国主要港口库存：截至1月15日，周度库存为 195.39万吨，较上周下降 0.56%，跌幅收窄 0.63个百分点。
• 库存去库情况：需持续观察国内港口库存变化，以判断市场供需状况。

4. 欧洲港口库存

• 2025年11月欧洲港口库存：环比下降 1.07%，较2024年11月下降 2.75%。
• 库存下滑意义：可能表明欧洲需求淡季已过，市场开始恢复。

5. 上期所纸浆库存

• 上期所纸浆库存数据表明，市场供应压力有所缓解，但需结合其他数据进一步分析。

6. 下游开工率走势

• 双铜纸：开工负荷率与上周持平。
• 双胶纸：开工负荷率周度环比提升 0.07个百分点。
• 白卡纸：开工负荷率与上周持平。
• 生活用纸：开工负荷率周度环比下滑 2.44个百分点。

整体来看，下游需求呈现分化趋势，生活用纸需求减弱，而双胶纸需求略有回升。

三、后市展望

1. 外盘报价情况

• 巴西桉木阔叶浆：小鸟外盘上调 20美元/吨。
• 智利Arauco公司：
  • 针叶浆银星上涨 10美元/吨 至 710美元/吨。
  • 本色浆金星保持稳定，报价为 620美元/吨。
  • 阔叶浆明星上涨 20美元/吨 至 590美元/吨。

外盘报价整体偏强，成本端存在一定支撑。

2. 下游需求分析

• 原纸价格：提涨乏力，导致纸企利润空间受到挤压。
• 采购意愿：企业采购偏谨慎，部分区域价格下调，实单跟涨不积极。

3. 市场展望

• 多空博弈：当前市场多空力量持续拉锯，缺乏明确方向。
• 操作建议：短期内建议暂时观望，等待盘面企稳后再做进一步决策。

四、分析师信息

• 分析师：黎静宜
• 从业资格号：F3082440
• 投资咨询号：Z0019052
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-305180
  • 邮箱：15561@guosen.com.cn

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