20250530-浙商证券-投资组合报告_2025年六月策略金股报告_16页_609kb

2025年六月策略金股报告总结

核心内容概述

本报告为浙商证券于2025年05月30日发布的六月投资策略报告，聚焦于A股市场中的“金股组合”，提出“修整期”基本确认，建议投资者优化结构、多看少动。同时，报告指出当前市场处于政策真空期，市场偏震荡，但中线走势保持乐观。金工观点认为，市场下行空间有限，周期板块可进可退。报告还包含对各行业重点个股的分析，以及相应的风险提示。

主要观点

六月总量观点

1. 宏观观点：6月处于增量政策真空期，经济仍有韧性，但外部环境复杂，权益市场预计维持震荡。
2. 策略观点：市场进入“修整期”，建议投资者优化持仓结构，从科技、成长板块转向大金融、中字头、红利板块，以平滑净值曲线、控制回撤。
3. 金工观点：市场隐含波动率上升，风险偏好下降，建议短期规避出口链板块，全面防御。

关键信息：金股组合

本月金股组合

各金股逻辑分析

银行：浦发银行

• 超预期逻辑：盈利有望回升，估值中枢有望修复。
• 检验与催化：关注营收增长、负债结构优化、不良率改善等指标。
• 研究价值：数智化转型新标杆，业绩与估值双重驱动。
• 风险提示：宏观经济失速、不良大幅爆发、银行基本面改善不及预期。

非银：中国人保

• 超预期逻辑：财险与人身险业务改善，新能源车险有望实现承保盈利。
• 检验与催化：新能源车险综合成本率、代理人产能。
• 研究价值：内部数据优势与政策优化双重支撑。
• 风险提示：宏观经济失速、大灾超预期、新能源车险COR上行、长端利率快速下行。

食饮：劲仔食品

• 超预期逻辑：高势能新渠道带来收入增长，净利率有望超市场预期。
• 检验与催化：关注月销数据、会员制商超动销情况、新品类表现。
• 研究价值：品牌力与产品力双重支撑，新渠道与新品类驱动增长。
• 风险提示：渠道拓展不及预期、产品放量不及预期、原材料价格上涨。

农业：海大集团

• 超预期逻辑：饲料销量逆势增长，海外业务加速发展。
• 检验与催化：饲料销量、价格、海外市场拓展进展。
• 研究价值：行业龙头，具备较强的市场竞争力与海外布局。
• 风险提示：原材料价格波动、动物疫病爆发、食品安全风险。

中药：天士力

• 超预期逻辑：集采风险出清，华润三九赋能，业绩确定性增强。
• 检验与催化：复方丹参滴丸中标情况、华润管理体系融合进展。
• 研究价值：心脑血管产品具有价格优势，业绩增长潜力大。
• 风险提示：集采政策调整、国改进程不及预期。

机械：华通线缆

• 超预期逻辑：非洲电解铝项目有望超预期，带动业绩增长。
• 检验与催化：电解铝价格、项目进展。
• 研究价值：出海龙头，技术与市场双重优势。
• 风险提示：全球贸易局势恶化、汇率波动、原材料价格波动、油价大跌。

交运：华夏航空

• 超预期逻辑：新支线补贴政策推动单位收益提升，盈利拐点来临。
• 检验与催化：飞机利用率、航班量、客座率、票价。
• 研究价值：国内支线航空龙头，盈利预期改善。
• 风险提示：需求不及预期、油汇波动。

专精特新：日联科技

• 超预期逻辑：高端产品加速进口替代，订单与业绩高增长。
• 检验与催化：订单增长、营收与净利润增速。
• 研究价值：技术积累深厚，具备成长潜力。
• 风险提示：技术开发进展缓慢、下游需求波动。

大制造中观策略：上海沿浦

• 超预期逻辑：平台化转型推动业绩提升，整椅市场具备增长潜力。
• 检验与催化：骨架业务定点、毛利率、整椅市场进展。
• 研究价值：技术积累深厚，有望复刻国际龙头路径。
• 风险提示：整椅进度不及预期、整车厂销量不及预期。

煤炭：陕西煤业

• 超预期逻辑：长协价韧性较强，煤电一体化战略提升估值。
• 检验与催化：煤炭价格、电力项目进展、分红政策。
• 研究价值：资源禀赋与成本优势显著，高股息高分红。
• 风险提示：煤炭生产不及预期、经济恢复不及预期、井田批复进度不及预期。

风险提示

• 经济修复不及预期：可能影响整体市场表现。
• 公司基本面不及预期：各行业龙头面临业绩与估值双重风险。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

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