20210531-浙商证券-投资组合报告_2021年六月策略金股报告_13页_872kb
报告摘要
金股策略组合总结（2021年6月）
核心内容概览
本报告为浙商证券于2021年5月31日发布的“六月策略金股报告”，由分析师王杨（执业证书编号：S1230520080004）撰写。报告围绕宏观、策略、金工、固收四个维度对市场进行分析，并提出6月份的十大金股组合，涵盖银行、机械国防、纺服、医药、新材料、电新、电子、海外TMT、通信、轻工（港股）等行业。报告强调市场处于中期底部区域，指数震荡，应聚焦优质个股的结构性上涨机会。
主要观点
1. 宏观观点：信用收缩持续演绎
- 当前经济处于稳增长压力较小的时间窗口，货币政策以“金融稳定”为首要目标。
- 信用收缩在2021年下半年逐渐进入尾声，四季度经济下行压力可能促使货币政策转向“稳信用、宽货币”。
- 利率债方面，短端利率下行空间有限，长端利率可能略有下行，收益率曲线趋于平坦。
- 信用债方面，短久期信用利差缩小，需关注长端信用债的投资价值，同时警惕尾部风险。
- 可转债市场供需趋于平衡，建议关注金融、计算机板块相关转债。
2. 策略观点：指数震荡，聚焦个股
- 市场整体处于中期底部区域，指数层面预计震荡蓄势。
- 结构上，成长类板块将逐步展开有序上涨，行业配置相对均衡。
- 重点推荐具备优质基本面、成长性及估值优势的个股。
3. 金工观点：结构轮换，维持谨慎
- 信用边际收紧与适度宽松的流动性格局已发生变化，市场缺乏全面上涨基础。
- 机构重仓标的池已发出偏空信号，需警惕短期上涨动力衰减。
- 市场热点可能向大金融、中游周期及TMT板块切换。
4. 固收观点：曲线变平，长端下行
- 利率债：收益率曲线趋于平坦，长端利率或有下行空间。
- 信用债：关注长端信用债价值，防范弱资质房企及城投尾部风险。
- 可转债：建议关注金融、计算机板块相关标的。
关键信息
6月浙商金股组合（共11只）
| 所属行业 | 证券代码 | 公司简称 |
|---|---|---|
| 银行 | 601009.SH | 南京银行 |
| 机械国防 | 603185.SH | 上机数控 |
| 机械国防 | 600893.SH | 航发动力 |
| 纺服 | 002832.SZ | 比音勒芬 |
| 医药 | 603259.SH | 药明康德 |
| 新材料 | 000959.SZ | 首钢股份 |
| 电新 | 300035.SZ | 中科电气 |
| 电子 | 688036.SH | 传音控股 |
| 海外TMT | 300474.SZ | 景嘉微 |
| 通信 | 000063.SZ | 中兴通讯 |
| 轻工（港股） | 1999.HK | 敏华控股 |
个股逻辑分析
南京银行（银行）
- 核心逻辑：优质城商行，估值低，业绩有望超预期。
- 催化剂：可转债发行完成、经营业绩超预期。
- 有别于市场认识：营收增速将回升，资产质量无明显风险。
上机数控（机械国防）
- 核心逻辑：光伏210大硅片及颗粒硅领域领先者。
- 催化剂：大额订单落地、产能投放超预期、技术突破。
- 有别于市场认识：公司具备高成长性与技术优势，盈利空间广阔。
航发动力（机械国防）
- 核心逻辑：航空发动机龙头，受益于军机放量及实战化训练。
- 催化剂：四代发动机技术突破、军用大型飞机发动机进展、外贸订单超预期。
- 有别于市场认识：公司技术成熟，具备长期增长潜力。
比音勒芬（纺服）
- 核心逻辑：A股唯一纯正运动时尚标的，估值低、业绩高增长。
- 催化剂：同店增长超预期。
- 有别于市场认识：公司具备高品牌忠诚度和高复购率，成长空间广阔。
药明康德（医药）
- 核心逻辑：CXO龙头，小分子CDMO及CGT CDMO业务持续放量。
- 催化剂：小分子CDMO业务超预期、BLA项目落地、一体化平台建设。
- 有别于市场认识：公司具备高成长性及估值弹性，未来有望打开市值天花板。
首钢股份（新材料）
- 核心逻辑：高端产品放量，成本优势明显，成长可期。
- 催化剂：钢材价格修复、压产政策落地、二季度业绩增长。
- 有别于市场认识：公司具备成本与技术双重优势，未来成长性强劲。
中科电气（电新）
- 核心逻辑：负极材料厂商，受益于电动车产业扩张。
- 催化剂：全球电动车销量超预期、产能投放加速。
- 有别于市场认识：公司具备成本控制与技术优势，盈利空间提升。
传音控股（电子）
- 核心逻辑：海外第三世界市场手机终端龙头，布局非洲及新兴市场。
- 催化剂：新兴市场出货量超预期、家电及互联网生态布局。
- 有别于市场认识：公司具备品牌与渠道优势，长期成长空间显著。
景嘉微（海外TMT）
- 核心逻辑：国产GPU及军用雷达龙头，业绩迎来爆发期。
- 催化剂：下一代GPU流片、订单释放超预期、市场突破。
- 有别于市场认识：公司具备高技术壁垒与市场稀缺性，估值合理。
中兴通讯（通信）
- 核心逻辑：ICT头部企业，受益于5G及云业务发展。
- 催化剂：5G三期招标份额超预期、云投入加速。
- 有别于市场认识：公司5G业务具备持续性，海外市场增长可期。
敏华控股（轻工，港股）
- 核心逻辑：功能沙发细分赛道龙头，线上线下渠道齐发力。
- 催化剂：床垫品类崛起、电商业务持续超预期。
- 有别于市场认识：公司具备技术壁垒与成本优势，利润率有望提升。
风险提示
- 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响个股表现。
- 个股业绩不及预期：部分公司可能因经营或行业环境变化导致业绩不达预期。
投资评级说明
- 股票投资评级：以6个月内相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
- 行业投资评级：以6个月内行业相对沪深300指数涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。
结论
本报告强调市场处于中期底部区域，建议投资者关注结构性机会，重点挖掘优质个股。行业配置相对均衡，但成长类板块有望迎来有序上涨。同时，需警惕系统性风险及个股业绩不及预期的风险。
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