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奥密克戎病毒来袭 油脂先抑后扬

核心内容

本文为国信期货发布的油脂油料周报，主要分析了2021年12月5日当周全球及国内市场情况，结合疫情、天气、供需变化等因素，对蛋白粕和油脂市场进行了回顾与展望。

主要观点

1. 蛋白粕市场分析

• 国际市场：CBOT大豆先抑后扬，期价重心下移。南非发现奥密克戎病毒后，市场担忧情绪加重，国际原油下跌，导致美豆价格走低。然而，周四因出口需求旺盛，美豆止跌回升，周五因中国采购增加，美豆震荡回升。
• 国内市场：连粕市场震荡收涨，周五受美豆走高提振大幅上行。国内呈现“北强南弱”格局，北方供给偏紧，南方供给充裕。本周成交放量，主要受巴拿巴运河拥堵和疫情因素影响。
• 供需动态：
  • 当周大豆开工率55.95%，高于上周同期。
  • 当周豆粕结转库存58.8万吨，高于上周同期。
  • 当周豆粕表观消费量156.04万吨，低于上周同期。
• 天气影响：巴西和阿根廷面临干旱天气，影响大豆生长，市场关注天气变化对产量的潜在影响。
• 政策因素：巴西生物柴油掺混率下调至10%，引发行业担忧，可能影响投资和就业。

2. 油脂市场分析

• 国际市场：受奥密克戎病毒影响，国际油脂市场大幅下挫，原油价格下跌加剧市场担忧。马棕油因出口和需求因素出现止跌迹象。
• 国内市场：油脂走势跟随国际市场，跌幅超国际。豆油表现最弱，菜油最强，棕榈油居中。
• 供需动态：
  • 当周国内三大油脂库存189万吨，环比微降。
  • 豆油库存105万吨，菜油库存34万吨，棕榈油库存50万吨。
  • 棕榈油进口利润倒挂扩大，贸易商采购积极性缺失。
• 天气与政策影响：
  • 巴西大豆产量预计达1.446亿吨，创历史纪录。
  • 印尼计划提高生物柴油掺混率，未来需求可能增加。
  • 加拿大油菜籽产量可能低于预期，导致全球植物油供应趋紧。
• 价差关系：豆类主力合约油粕比大幅回落，菜籽类油粕比明显回升。豆棕价差继续扩大，油脂间价差关系变化明显。

3. 后市展望

• 技术层面：
  • 豆粕：短线、中线、长期指标缠绕中性。
  • 菜粕：同上。
  • 豆油：短线偏空，中线偏空，长期偏多。
  • 棕榈油：短线偏空，中线偏多，长期偏多。
  • 菜油：短线中性，中线中性，长期偏多。
• 基本面展望：
  • 蛋白粕：美豆出口可能受USDA报告影响，库存或进一步上升。疫情对全球经济影响仍不确定，市场情绪交易主导。
  • 油脂：下周MPOB报告将发布，市场预期库存进一步下调，对马棕油形成支撑。疫情进展仍为市场关注重点，若疫情缓解，金融市场可能修复，反之则油脂市场再度受冲击。
  • 国内油脂市场在低库存和高基差背景下，P2201合约多空分歧明显，短期震荡加剧。

关键信息

• 奥密克戎病毒：引发市场恐慌，国际原油和油脂价格下跌。
• 巴西大豆产量：预计2021/22年度达1.446亿吨，创纪录。
• 巴西生物柴油政策：掺混率下调至10%，引发行业担忧。
• 中国采购：推动美豆价格回升，提振国内市场。
• 库存变化：国内油脂库存下降，但豆油表现最弱。
• 价差分析：豆棕价差扩大，油脂间价差关系变化显著。
• 未来关注点：USDA报告、MPOB报告、疫情发展、天气变化、政策调整。

总结

本周全球油脂油料市场受到奥密克戎病毒冲击，国际市场震荡下行，国内市场亦跟随调整。蛋白粕市场因疫情和天气影响，呈现“北强南弱”格局；油脂市场则因供需变化和政策预期，出现分化走势。未来需密切关注疫情发展、天气变化、USDA和MPOB报告以及生物柴油政策的调整，市场情绪交易仍为主导，短期走势以震荡为主。