20211205-中国银河-交通运输行业_客改货_政策调整叠加奥密克戎影响_国际航空货运价格再创新高_26页_1mb

交通运输行业周报总结（2021年12月5日）

核心内容概述

本报告分析了2021年11月29日至12月5日期间交通运输行业的重要动态与市场表现，重点关注航空货运、快递、航运及高速公路等子行业的发展情况，并对行业估值与重点公司进行了比较分析。报告还提出了投资组合推荐与风险提示。

主要观点

1. 航空货运

• 政策调整：民航局规范“客改货”航班客舱载货标准，要求禁止载运非防疫物品，此举旨在提升运输安全。
• 运价上涨：受奥密克戎疫情影响，国际航空客运恢复延后，叠加“客改货”政策调整，航空货运运力持续紧张，运价再创新高。2021年12月上海至北美航空货运价格为13.84美元/公斤，同比上涨88.81%。
• 长期趋势：预计未来2-3年内航空货运价格仍将维持高位，高于疫情前水平。
• 推荐公司：东航物流（601156.SH）和华贸物流（603128.SH）。

2. 快递

• 行业景气度：2021年11月快递发展指数同比上涨7.1%，受益于“双十一”旺季效应，快递行业保持高景气度。
• 市场格局：美团开始布局同城快递，极兔完成收购百世，快递行业格局面临重构。
• 推荐公司：中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）、圆通速递（600233.SH）。

3. 航空客运

• 航班恢复：国内主要机场航班量稳步恢复，但国际航线恢复仍受疫情影响。
• 三大航主导：国航、东航、南航在主要机场中仍占据主导地位。

4. 航运市场

• 散运：BDI指数报收3171点，周环比上涨14.6%，同比上涨166.69%，运价维持高位。
• 油运：BDTI指数报收737点，周环比小幅回落，但整体仍高于2020年同期。
• 集运：SCFI指数报收4727.21点，12月集运价格再次上升，运价维持在4700点以上。
• 内贸集运：PDCI指数报收1751点，周环比小幅回升，内贸集运市场保持增长。

5. 高速公路

• 交通流量：10月国庆假期交通量同比减少，但节前出行需求释放，高速公路客车/货车流量比例为70%/30%。
• 区域表现：京津冀、长三角、成渝、粤港澳湾区交通量同比均有所下降，但环比有所回升。

关键信息

航空货运

• “客改货”政策调整，恢复客舱原功能构型，仅允许载运防疫物资。
• 2021年12月上海至北美航空货运价格为13.84美元/公斤，同比上涨88.81%。
• 预计2022年航空运力供给紧张局面将延续，运价维持高位。

快递市场

• 11月快递发展指数同比上涨7.1%，预计12月快递业务量增速将维持在15%左右。
• 美团布局快递物流，极兔收购百世，快递行业格局面临变化。
• 推荐中通快递、韵达股份、圆通速递等龙头公司。

航运市场

• BDI指数报收3171点，周环比上涨14.6%，同比上涨166.69%。
• 油运价格小幅回落，但整体仍高于2020年。
• 集运价格维持高位，预计12月运价继续上升。
• 内贸集运价格小幅回升，PDCI指数报收1751点，同比上涨21.26%。

高速公路

• 10月全国高速公路交通量同比减少11%，环比增加9%。
• 客车流量同比减少12%，货车流量同比减少8%。
• 京津冀、长三角、成渝、粤港澳湾区交通量同比均有所下降，但环比有所回升。

交通运输行业在资本市场的表现

A股表现

• 截至2021年12月3日，A股交通运输上市公司共123家，总市值26,940.65亿元。
• 交通运输行业总市值占A股总市值的3.13%，市盈率为14.35倍。
• 本周交通运输指数上涨2.55%，其中航运、港口、公交、高速公路、铁路运输、物流板块表现较好。
• 个股涨幅前五为：中远海控（601919.SH）、上港集团（600018.SH）、德新交运（603032.SH）、密尔克卫（603713.SH）、宏川智慧（002930.SZ）。

估值分析

• 交通运输行业市盈率为14.35倍，高于上证综指13.72倍，溢价水平为104.61%。
• 与市场其他行业相比，交通运输行业估值处于中等偏低水平。
• 与美股、港股相比，A股交通运输行业估值相对较低。

核心组合表现

• 推荐组合：顺丰控股（002352.SZ）、华贸物流（603128.SH）、传化智联（002010.SZ）。
• 累计涨幅：截至2021年12月3日，核心组合累计上涨35.70%，跑赢行业，相对收益为36.82%。

风险提示

• 跨境物流需求不及预期。
• 快递价格战。
• 新冠疫情反复。
• 交通运输政策法规变化。
• 国际航线恢复不及预期。
• 交通运输需求下降。
• 空运、海运价格大幅下跌。

行业评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

行业数据与图表

图表分析

• 图1至图17：展示航空货运价格、航班量占比及变动情况。
• 图18至图21：展示航运市场BDI、BDTI、SCFI、PDCI指数走势。
• 图22至图30：展示快递市场发展指数、业务量、收入、单票价格及市场占有率变化。
• 图31至图35：展示高速公路交通流量、国庆假期客运数据。
• 图36至图43：展示交通运输各子行业表现及核心组合表现。

表格数据

表格分析

• 表1：热点事件点评分析。
• 表2至表4：美股、港股、A股交通运输行业重点公司业绩增速与估值对比。

分析师简介

• 分析师：王靖添，交通运输行业分析师，北京大学理学博士。
• 曾任职：中国交通运输部规划研究院，高级工程师、主任工程师。
• 现任职：中国银河证券研究院，从事交通运输行业投资研究工作。

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