20250630-国贸期货-工业硅（SI）_多晶硅（PS）季度报告_工业硅震荡筑底_多晶硅博弈加剧_15页_1mb

工业硅和多晶硅市场分析总结

工业硅

• 当前状态：2025年上半年工业硅基本面延续弱势，期价持续下行。市场经历四个阶段：需求减产导致价格下行、空头平仓小幅反弹、基本面颓势再度下行、及低位传言引发多次反弹。
• 预测：2025年下半年，工业硅价格预计围绕成本附近弱势震荡，上下方空间有限。主要因供需双压力和高估值支撑。
• 关键因素：
  • 供给端：西北地区（如新疆、内蒙古）开工维持高位震荡，大厂成本优势和就业税收压力导致不愿减产；西南地区丰水期开工率可能低于往年，受电价成本和设备养护影响。
  • 需求端：多晶硅开工持续低位，非地产行业需求回暖放缓；有机硅产量趋稳，但整体需求疲软。
  • 库存端：显性库存小幅去库，但库存压力大，市场维持正基差导致仓单流出。

多晶硅

• 当前状态：2025年上半年多晶硅期价受抢装潮影响先稳后跌。供给和需求均疲软，库存高位波动。
• 预测：2025年下半年，多晶硅期价预计宽幅震荡，政策供给侧改革预期增加不确定性。
• 关键因素：
  • 供给端：保持低水平运行，行业自律减产和启停成本限制增产。
  • 需求端：新能源上网电价改革导致光伏装机积极性下降，硅片厂采取降价降产稳库策略。
  • 库存端：工厂库存高位，上半年挤仓风险化解，但绝对值仍高，市场回归平稳。

综合观点

• 投资建议：工业硅震荡，工业硅/多晶硅比价偏空；多晶硅整体偏弱运行。建议投资者关注供需格局变化和政策动向。
• 风险提示：工业硅大厂减产、多晶硅增产、海外关税政策、资金扰动；新能源政策变化可能影响终端需求。

观点评价体系

• 短期: 震荡，振幅-5%-5%
• 中期: 震荡，振幅-5%-5%
• 长期: 震荡，振幅-5%-5%

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